West International: En brutal bruttomarginal

Den mest positiva överraskningen i rapporten var den mycket starka bruttomarginal, vilket också ledde till långt bättre lönsamhet än vi hade räknat med. Bolaget är på frammarsch både i Sverige, med ClearOn, och utomlands. Wests terminaler har bland satts i drift i både Danmark och Sri Lanka. Vi ser ett antal faktorer som borde leda till ytterligare uppgångar i bruttomarginalen framöver bland annat; transaktionsintäkter, växande bas av terminaler, förbättrad försäljningsmix, och stark lönsamhet på nya affärer utomlands.

Arbetet med expansionen utomlands fortsätter, vi räknar nu med ett större försäljningsgenombrott under Q4’17 samt 2018. Vi menar även att bolagets förstärkta erbjudande inom Självbetjäningen och den nya betalväxeln öppnar upp nya intäktsmöjligheter. På grund av den starka bruttomarginalsutvecklingen har vi höjt våra antaganden om framtida lönsamhet.

Vårt motiverade värde, i Base-case, ökar till 14,8 (13) SEK per aktie. Enligt vår bedömning så ser framtiden mycket ljus ut för West.