AMF Räntefond Lång - Riksbankens agerande gör att riskerna begränsas
AMF Räntefond Lång ökade 1,1 procent under det tredje kvartalet, vilket kan jämföras med
0,4 procent för jämförelseindex.
Kvartalet präglades av en högre riskvilja i marknaden och en bra avkastning på risktillgångar
och då även för företagsobligationer. Räntorna har rört sig sidledes till något stigande. Fonden
har en längre duration än jämförelseindex för att ta del av den något högre avkastningen
längre ut på avkastningskurvan. Samtidigt har fonden en övervikt av företagsobligationer med
hög kvalitet och stabila kreditbetyg.
“Förväntningarna på centralbankerna globalt är oförändrade eller något lägre räntor på ett till
tre års sikt. Även långa räntor väntas ligga låga under lång tid framöver. Trots att man ibland
kan höja lite på ögonbrynen när kreditspreadar och aktiekurser är på nivåer från före utbrottet
av corona, ungefär som inget har hänt, så har ju nu även svenska Riksbanken gått in och
‘garanterat’ en grundplatta i obligationsmarknaden (företagsobligationer), ifall det skulle blir
sämre igen. Så vi känner oss trygga”, säger fondens förvaltare Johan Moeschlin i en intervju.
Under kvartalet är det de tillgångar som gick svagt under våren som gått starkt nu, om man
skall generalisera. Exempel på detta är fordonstillverkare som Scania och Volkswagen.
“Scania har utvecklats starkt under perioden. Fastighetsbolagen har emitterat mycket och
marknaden har under slutet av kvartalet blivit mer mättad, och i synnerhet gällande
företagsobligationer. Där är det svårare att omsätta just nu och nivåerna har gått isär med
cirka 10 baspunkter. Humlegården har gått mycket starkt, där det ser ut som man redan börjar
räkna in en högre rating”, säger Moeschlin.
AMF Räntefond Lång har köpt en del företagsobligationer med längre löptid, däribland
Hexagon, en aktör som är ovanlig i marknaden.
“Under det tredje kvartalet kom Hexagon ut med en ny femåring som var mycket eftertraktad
av marknaden. AMF Fonder fick bra tilldelning i den emissionen. Vi har också passat på att
förlänga innehav i Volvo Treasury och köpt in långa obligationer i Humlegården”, uppger
förvaltaren.
Riskerna bedömer han som begränsade. I alla fall så länge Riksbanken väljer att agera i
marknaden.
“Om Riksbanken slutar köpa bostads-, kommun och företagsobligationer är det roliga slut.
När eller om det händer kommer det såklart få stor påverkan på spreadar. Just nu ser vi det
som en väldigt liten sannolikhet. Det omvända är mer troligt, dvs att Riksbanken och andra
centralbanker behöver stimulera mera för att få upp inflation och tillväxt”, säger Moeschlin.
Han ser även en risk för att bolagen som emitterar får sämre kreditkvalitet, men betonar
samtidigt att AMF selekterar noga i syfte att endast köpa in kvalitet. Annars är
likviditetsfrågan i fokus mot slutet av året.
”Närmast ligger likviditeten över årsskiftet i fokus.
Det brukar vara en period av oro på kreditmarknaden, det vill säga att spreadarna går isär.”
Andra trender i marknaden är Riksbankens köp av företagsobligationer, KI (Kommuninvest)
och bostadsobligationer.
“Hittills har Riksbanken bara köpt en liten volym företagsobligationer. Men deras närvaro och
beredskap ger helt klart en stabilitet i marknaden och kommer att motverka volatilitet i
framtida kriser”, uppger ränteförvaltaren.
[email protected]
Nyhetsbyrån Finwire
