Barometerindikatorn sjunker – hur påverkar det konjunkturkänsliga aktier?

Barometerindikatorn har tickat nedåt till 92,8 i juni 2025 och markerar därmed en fortsatt avmattning i svensk ekonomi. För de flesta som följer börsen är det här ingen överraskning – signalerna har funnits där i flera månader, och både bolag och investerare har redan börjat positionera sig för ett mer utmanande klimat. Men frågan är: hur påverkar den här typen av konjunktursignal egentligen de mest cykliska aktierna, och var finns det relativa ljuspunkter när sentimentet vänder ned?

Cykliskt i motvind – men inte överallt

Det är tydligt att cykliska sektorer som bygg, industri och sällanköpshandel redan känner av trycket. Byggbolag rapporterar om avvaktande orderböcker, och flera ledande industribolag har flaggat för svagare orderingång, särskilt mot exportmarknader. Retail – utanför dagligvaruhandeln – har dessutom fått se marginalerna pressas ytterligare när hushållen håller hårdare i plånboken.

Men det är värt att påminna om att cykliskt inte är synonymt med homogent. Det finns betydande skillnader mellan undersektorer och mellan bolag med olika intäktsmix och geografisk exponering. Verkstadsbolag med starka servicetjänster och återkommande intäkter står sig bättre än de som är helt beroende av nyförsäljning. Fastighetsbolag med fokus på bostäder och samhällsfastigheter är mindre känsliga än de som är exponerade mot kontor och kommersiella lokaler.

Sektorer att hålla koll på

Bygg och installation

Här har vi redan sett en rotation från nyproduktion till renovering och energieffektivisering, vilket gynnar bolag med stor andel service och underhåll. Bolag som Bravida och Caverion, med starka serviceben, har historiskt visat motståndskraft när byggcykeln viker.

Industri

Stora exportberoende verkstadsbolag som Atlas Copco, Sandvik och Volvo påverkas snabbt av svagare global efterfrågan. Men bolag med hög andel eftermarknad och service – exempelvis Alfa Laval och Assa Abloy – brukar klara sig bättre i sämre tider.

Detaljhandel

Sällanköpshandeln är fortsatt pressad, medan dagligvaruhandeln (Axfood, ICA) visar stabilitet. E-handeln har tappat momentum, men vissa nischade aktörer kan fortfarande överraska på uppsidan om de har en stark position inom nödvändiga varor.

Tjänstesektorn

Här är det splittrat. Konsultbolag inom IT och teknik har fortfarande hög efterfrågan, men vissa managementkonsulter och rekryteringsbolag ser redan vikande orderingång. Samtidigt finns det tjänster som är notoriskt okänsliga för konjunkturen – till exempel tandläkare – där efterfrågan är stabil oavsett ekonomiskt klimat.

Vad letar marknaden efter nu?

När konjunkturen viker flyttas fokus snabbt från tillväxt till lönsamhet, kassaflöde och balansräkning. Bolag med hög skuldsättning och svaga marginaler straffas, medan de med starka finanser och återkommande intäkter blir mer attraktiva. Utdelningskvalitet och förmåga att stå emot pristryck hamnar i förgrunden.

Det är också tydligt att bolag som snabbt kan anpassa kostnadsbasen och har flexibilitet i sin affärsmodell belönas. Här sticker många av de större verkstadsbolagen ut, liksom vissa installations- och servicebolag inom byggsektorn.

Möjligheter i motvinden

Historiskt har perioder med låg barometerindikator ofta varit bra tillfällen att börja skala in i kvalitetsbolag som pressats av sentiment snarare än fundamentala. Det gäller särskilt de större cykliska bolagen med global närvaro, starka varumärken och bevisad förmåga att ta marknadsandelar när konkurrenter vacklar. Men tajmingen är alltid svår, och det gäller att ha is i magen. Samtidigt finns det alltid defensiva alternativ för den som vill skydda portföljen. Hälsa, dagligvaror och samhällsfastigheter brukar vara stabila hamnar när konjunkturen viker. Även vissa infrastruktursektorer – energi, telekom – kan ge skydd.

Barometerindikatorn på 92,8 sänder en tydlig signal om att vi är i en fas där riskspridning, kvalitet och kassaflödesstyrka är viktigare än att jaga tillväxt till varje pris. Cykliska aktier kommer sannolikt att fortsätta pressas så länge indikatorn pekar nedåt, men för den långsiktige öppnas också möjligheter när värderingarna faller tillbaka. Det gäller att skilja på bolag med strukturella problem och de som bara påverkas av cykeln – och att komma ihåg att vissa delar av ekonomin, som tandläkare och andra motståndskraftiga tjänster, fortsätter rulla på oavsett konjunktur.