Insikten: Buffett var aldrig bara en värdeinvesterare – här är hemligheten till hans framgång
Warren Buffett lämnar nu över ledarskapet för Berkshire Hathaway efter 60 år och pekar ut Greg Abel som efterträdare. Samtidigt lyfts nya forskningsrön om vad som verkligen drev Buffetts investeringsframgångar och vilka strategier som kan forma framtiden för såväl bolaget som enskilda investerare.
Efter sex decennier vid Berkshire Hathaways roder har Warren Buffett formellt lämnat vd-posten, men kvarstår som styrelseordförande.
Skiftet innebär inte bara ett nytt ledarskap utan blottlägger även viktiga lärdomar om de drivkrafter som har format bolagets långsiktiga resultat.
Buffetts investeringsfilosofi – myt och verklighet
Enligt en analys av Morningstar, baserad på forskning av Kai Wu från Sparkline Capital, utmanas bilden av Buffett som en traditionell värdeinvesterare.
Forskningen visar att Buffetts överavkastning inte primärt berott på jakt efter billiga aktier utan på investeringar i företag med stark kvalitet och betydande immateriella tillgångar.
Wu undersökte Berkshire Hathaways portfölj mellan 1978 och 2024 och fann att endast en mindre andel av innehaven köptes under bokfört värde. I stället har Buffett ofta betalat premium för bolag med varumärkesstyrka, immateriella rättigheter och andra icke-materiella resurser.
Exempel är investeringar i Geico, Coca-Cola och Apple, där priset vid förvärv ofta legat långt över traditionella värderingsmått.
Analysen identifierar tre epoker i Buffetts strategi: en tidig fas med fokus på materiella tillgångar, därefter en period med betoning på varumärken och immateriellt kapital, samt slutligen en omfamning av teknikbolag och nätverkseffekter.
Genom att bryta ner avkastningen i olika faktorer visar Wu att cirka 87 procent av Buffetts överavkastning sedan 1978 kan förklaras av exponering mot just kvalitet och immateriellt värde, snarare än unika aktieval.
Faktorbaserade metoder och framtidens investeringsstrategier
Forskningen påpekar att investerare kan replikera Buffetts resultat genom att systematiskt välja bolag med hög kvalitet och starka immateriella tillgångar.
En portfölj där hälften av kapitalet placeras i aktier med högst immateriellt värde och hälften i de med högst kvalitet har historiskt gett liknande avkastning som Berkshire Hathaway.
I dagens ekonomi är faktorer som varumärkeskapital, humankapital och nätverkseffekter centrala för värdeskapandet, vilket gör traditionella mått som pris/bokfört värde mindre relevanta för många branscher.
Enligt Morningstar kan mindre investerare dra fördel av sin flexibilitet. Berkshire Hathaways stora kapitalbas på runt 1 biljon dollar innebär svårigheter att hitta attraktiva möjligheter, medan privata investerare har tillgång till ett bredare urval på marknaden.
Ledarskiftet till Greg Abel och framtidsutsikter
I samband med överlämnandet till Greg Abel uttrycker Buffett fortsatt stark framtidstro för Berkshire Hathaway.
Han anser att bolaget är bättre rustat än något annat företag att finnas kvar även om ett sekel, enligt en intervju med CNBC, vilket vi rapporterat om.
Jag tror att det har en bättre chans att finnas här om 100 år än något annat företag jag kan tänka mig.
Warren Buffett, tidigare vd på Berskhire Hathaway.
Trots vissa investerares farhågor kring det nya ledarskapet betonar Buffett att Abel besitter erfarenhet och förankring som krävs för att driva Berkshire vidare under nya förutsättningar.
Buffett lyfter särskilt fram Abels ledaregenskaper och menar att han har rätt förutsättningar för rollen.
Buffetts arv handlar därmed inte bara om historiska aktieval utan om ett investeringsramverk anpassat för en ekonomi där immateriella tillgångar och kvalitet är avgörande.
För såväl institutionella som privata investerare öppnar detta för mer systematiska och tillgängliga strategier i framtiden.