Analytikernas köpråd blev till börsras – här gjorde analytikerna bort sig

Aktier med starka köprekommendationer har under det senaste året ofta utvecklats sämre än förväntat. Analyser av både svenska och amerikanska marknader visar tydliga brister i analytikerkårens förmåga att träffa rätt, enligt färska genomgångar.

Flera uppmärksammade fall det senaste året har visat att analytikerråd inte alltid ger stöd för investeringsbeslut, och trots enighet bland analytiker om positiva utsikter har flera aktier fallit kraftigt.

Flera köpråd föregick stora kursfall

En kartläggning från Placera visar att flera svenska bolag med övervägande köprekommendationer noterat betydande kursnedgångar det senaste året.

Det tydligaste exemplet är Surgical Science, ett bolag som utvecklar simulatorer för kirurgisk träning. Samtliga fyra analytiker som bevakade aktien rekommenderade köp, men aktien föll ändå med 79 procent efter att ett avgörande kundavtal gick förlorat.

Truecaller är ett annat bolag där sju analytiker stod bakom köpråd, men trots detta minskade aktiekursen med 65 procent, vilket bland annat berodde på oväntade tapp i annonsintäkter och förändringar hos bolagets största annonspartner.

Att så många analytiker varit samstämmiga i sina positiva rekommendationer utan att utfärda säljråd framgår också.

Endast två av tjugotre undersökta bolag hade fått säljrekommendationer, medan majoriteten fick antingen köp- eller möjligen neutrala råd.

Aktierna som föll trots enade köpråd från analytiker:

Källa: Factset / Placera. Listan innehåller aktier med negativt avkastning på ett år och där minst två tredjedelar av analytikerna hade ett köpråd på aktien för ett år sedan.

Prognoser underskattar ofta verkliga svängningar

Liknande mönster går även att urskilja på de amerikanska aktiemarknaderna.

Enligt Dagens PS, som refererar till Bloombergs genomgång av 25 års börsprognoser, konstateras det att de flesta analytiker håller sig inom ett snävt intervall, ofta mellan 0 och 10 procents förväntad uppgång för det amerikanska börsindexet S&P500.

I verkligheten har dock utfallet varit betydligt mer svängigt.

Under de åtta åren mellan 2016 till 2024 har marknadsavkastningen i sju fall legat utanför samtliga prognoser, vilket tyder på en återkommande underskattning av både positiva och negativa rörelser.

Under 1900-talet var det betydligt vanligare med större kursrörelser än de ensiffriga förändringar analytiker ofta prognostiserar, då endast 14 av 97 år uppvisade ensiffrig avkastning i genomsnitt.

Analytikerkåren tycks därmed ofta undvika att avvika från kollegornas konsensus. I de fall någon vågat göra en avvikande prognos har marknaden ändå ofta rört sig mer än vad någon vågat förutspå.

Försiktighet och grupptryck präglar analytikerråd

En förklaring till den höga graden av samstämmighet bland analytiker är att det upplevs som mindre riskabelt att dela kollektiva bedömningar än att sticka ut.

Om alla gör samma prognos kan oväntade utfall förklaras med yttre omständigheter, medan en avvikande bedömning lättare kan leda till kritik.

Du ser fånig ut om du förutspår väldigt fel. Är du närmare är det lättare att hitta en ursäkt. Du kan berätta en historia som låter bra och som räddar ditt rykte.

Elliott Appel, finansiell planerare.

Det är enligt undersökningarna vanligare att analytiker underskattar marknadens potential än att de överskattar den.

Enligt siffror från undersökningen var 57 procent av analyserna har varit mer pessimistiska än utfallet, medan 43 procent varit mer optimistiska.

Slutsatsen är att investerare bör förhålla sig kritiska till både enskilda rekommendationer och samstämmiga prognoser.

Historiken visar att marknaden ofta rör sig utanför de intervall som analytiker förutspår, och att det är viktigt att alltid göra sin egen analys snarare än att blint följa expertråd.