Därför ser portföljchefen bättre möjligheter utanför USA – överviktar Europa

Valutaförändringar och höga värderingar sätter press på amerikanska aktier för svenska investerare. Portföljchefen på DNB Carnegie pekar nu ut Europa och tillväxtmarknader som mer attraktiva alternativ i rådande marknadsläge. Flera faktorer påverkar valet av geografisk exponering.

• Starkare krona har påverkat avkastningen negativt på utländska investeringar.
• Amerikanska aktier anses vara högt värderade jämfört med historiska nivåer.
• Europa och tillväxtmarknader överviktas på grund av lägre värderingar och möjlig dollarförsvagning.

Svenska investerare kan påverkas rejält av valutamarknadens svängningar under året. Peter Nelson, portföljchef på DNB Carnegie Private Banking, menar i en kommentar på investeringsbankens hemsida att den tidigare valutamedvinden nu ersatts av motvind, särskilt i förhållande till dollarn och euron.

Valutans påverkan på avkastning

Kronan har stärkts med cirka 15 procent mot dollarn och 4 procent mot euron under året. Detta har lett till att avkastningen på utländska investeringar minskat när den räknas om till svenska kronor.

I lokal valuta har dock USA, Europa och tillväxtmarknader uppvisat tvåsiffrig avkastning, men i kronor blir resultaten betydligt lägre. För USA-aktier landar avkastningen till och med på en svagt negativ nivå.

Övervikt på Europa och tillväxtmarknader

Portföljchefen har valt att undervikta amerikanska aktier på grund av deras höga värdering, där P/E-talet ligger omkring 22–23 gånger. Detta bedöms vara högt i ett historiskt perspektiv, vilket skapar osäkerhet om framtida avkastning.

I stället överviktas investeringar i Europa, Japan och tillväxtmarknader, där värderingarna är lägre. Stockholmsbörsen anses också attraktiv tack vare sin lägre värdering och möjligheten till stöd från ekonomiska stimulanser kommande år.

Framför allt är de ledande bolagen betydligt bättre uppbackade med vinster och kassaflöden i dag än för 25 år sedan.

Peter Nelson, portföljchef DNB Carnegie Private Banking.

Tillväxtmarknader lyfts dessutom fram som ett tema, då de ofta gynnas av en svagare dollar och har lägre värdering, med P/E-tal kring 13. Småbolag, både i Europa och USA, anses också ha fördelar i nuvarande ränteläge.

På den defensiva sidan har andelen räntebärande placeringar minskats till förmån för alternativa investeringar som hedgefonder och merger arbitrage, då dessa bedöms stå bättre emot fortsatt osäkerhet på marknaden.