AI-rallyt går in i nästa fas – investerarna letar nya vinnare
Philadelphia Semiconductor Index har mer än fördubblats på ett år. Ändå säljer nu aktiva förvaltare chipaktier och köper i stället de techbjässar som betalar räkningarna. Det är inte en reträtt från AI, utan en rotation till nästa fas.
I två år var logiken enkel: köp halvledare, rid på hyperscalernas accelererande datacenterinvesteringar. Den logiken kan hålla på att spricka.
Accelerationen är i praktiken över
Enligt UBS-prognoser, som Reuters rapporterat om, väntas hyperscalernas samlade capex stiga 76 procent i år till 673 miljarder dollar. Därefter bromsar tillväxten till 25 procent 2027 och faller till blott 6 procent 2028.
De absoluta volymerna fortsätter att växa mot 894 miljarder dollar 2028. Men chip-rallyt har drivits av accelerationen, och den fasen är snart slut.
Alexis Bossard på Edmond de Rothschild Asset Management har redan dragit slutsatsen och skurit ned halvledarexponeringen kraftigt, enligt Reuters. Han har ökat i Amazon och riktat in sig på nischer som flytande kylning och cybersäkerhet.
När de slutar öka sitt capex kommer det definitivt att vara en lättnad för hyperscalarna och en negativ signal för halvledarindustrin.
Alexis Bossard, global aktieportföljförvaltare på Edmond de Rothschild Asset Management enligt Reuters.
Alberto Conca, CIO på LFG+ZEST, har tagit steget längre. Enligt Reuters har han avyttrat minneskortsbolag och utrustningsleverantörer och byggt positioner i hyperscalare och hälsovård. Ståndpunkten backas upp med put-optioner på utvalda halvledarnamn.
Positioneringen signalerar extrem sårbarhet
Bank of Americas fondförvaltarenkät i juli visade att 82 procent betraktar halvledare som marknadens mest trångbodda handel. Inte en enda uppgav att de var korta sektorn.
Chipfokuserade fonder lockade samtidigt rekordsumman 10 miljarder dollar i nettoinflöden fram till maj, enligt Reuters med data från Morningstar. Privatinvesterare strömmar alltså in i sektorn precis när aktiva förvaltare rör sig åt motsatt håll.
Till det finansiella trycket adderas en konkret juridisk bromskloss. New York blev den 17 juli 2026 den första delstaten i USA att stoppa byggande av stora nya datacenter med ett ettårigt moratorium. Empirical Research uppskattar att ungefär 70 procent av planerade datacентerprojekt möter motstånd av något slag.
Fidelity-strategen Jurrien Timmer ser det hela annorlunda. Han jämför, enligt Reuters, nuläget med 90-talets internetrally och menar att AI-trenden fortsatt bärs upp av faktisk vinsttillväxt. Men även han förordar diversifiering mot AI-adoptionsvinnare som finanssektorn, snarare än att ensidigt satsa på AI-byggarna.
DWS är fortfarande överviktad halvledarsektorn men tog hem vinster under det senaste uppgångsloppet. Rapportsäsongens kommentarer från hyperscalarna, som Amazon och Microsoft rapporterar inom kort, väntas bli avgörande för om rotationen accelererar eller bromsar in.
Dennis Jerkovic