Försvarsjättens tuffa vecka – nu kapar banken riktkursen
På torsdagen föll Rheinmetall sju procent efter en svag kvartalsrapport. Fredagen blev ännu en tung dag: JP Morgan kapade riktkursen med 630 euro och sänkte rekommendationen till neutral. På 48 timmar har den tyska försvarskoncernen tappat över tolv procent av sitt börsvärde.
Utlösaren var Q1-rapporten, där Rheinmetall redovisade en omsättning på 1,94 miljarder euro och ett rörelseresultat på 224 miljoner euro. Båda siffrorna landade under analytikernas konsensusestimat.
Storbanken drar i handbromsen
JP Morgan-analytikern David Perry sänkte riktkursen från 2 130 till 1 500 euro och pekade på två strukturella utmaningar. Banken ser fortfarande minst fem års stark tillväxt framför bolaget, men varnar för att ambitionen börjar överstiga förmågan.
Den första utmaningen gäller genomföranderisk. Rheinmetall har missat analytikernas konsensusestimat fyra gånger under de senaste sex månaderna.
Det verkar som att Rheinmetall har svårt att växa så snabbt som man skulle vilja. Man har missat konsensus fyra gånger på sex månader. Därför tror vi att risken för vinstnedjusteringar är större än risken för uppjusteringar framöver.
David Perry, analytiker JP Morgan
Den andra utmaningen rör produktportföljens relevans. Drönares växande roll på moderna slagfält skapar tvivel kring framtida efterfrågan på 155mm artillerigranater, ett av Rheinmetalls kärnområden.
Det potentiella Boxer-kontraktet med partnern KNDS, värderat till cirka 80 miljarder euro och tänkt att delas lika mellan parterna, riskerar enligt Perry att krympas i omfattning eller dras ut i tid.
Tio nya joint ventures väcker frågor om fokus
Expansionstakten förstärker oron ytterligare. Sedan sent 2024 har Rheinmetall annonserat minst tio nya joint ventures och partnerskap inom satelliter, drönare, örlogsfartyg, missiler och pansarfordon, utöver tre förvärv sedan 2022.
Perry varnar öppet för att bolaget försöker göra för mycket för snabbt. Vissa av de planerade samriskbolagen har tagit längre tid än väntat att slutföra, vilket enligt analytikern kan leda till att Rheinmetall missar sin försäljningsprognos.
Bolaget håller fast vid prognosen trots marknadens skepsis
Rheinmetall bekräftade sin helårsprognos för 2026 och uppgav att en kraftig tillväxtacceleration väntas under andra kvartalet. JP Morgan sänkte samtidigt sina vinstestimat för 2027 till 2030 med tre till fem procent per år, ett val som tydligt signalerar var tvivlet sitter.