Förvaltaren: Är AI-serverhallar är de nya padelhallarna?
Investeringar i AI-datacenter ökar kraftigt och finansieras i allt större utsträckning med lån. Fenomenet påminner nu om den snabba utbyggnaden av padelhallar, enligt fondförvaltaren. Riskerna och möjligheterna för investerare diskuteras i EFN:s studio.
I ett samtal med Kelly Connelin på EFN analyserar Carl Armfeldt, förvaltare på TIN Fonder, utvecklingen på AI-marknaden efter Nvidias senaste kvartalsrapport.
Under det gångna året har stora teknikföretag som Microsoft och Alphabet fortsatt att öka sina investeringar i AI-teknik och datacenter. Nvidia, som är ledande leverantör av både utrustning och chip för AI-servrar, har dragit nytta av denna utveckling och presenterade nyligen siffror som överträffade marknadens förväntningar.
AI-datacenter byggs i hög takt och med utökad finansiering
En tydlig trend är att fler aktörer nu bygger datacenter med lånefinansiering, ofta genom så kallade special purpose vehicles (SPV), vilket gör utbyggnaden mer spekulativ än tidigare. Armfeldt menar att detta påminner om hur padelhallar snabbt byggdes ut i Sverige för några år sedan.
Jag tycker att det finns mycket likhet mellan paddelhallar och AI-serverhallar i att nu sker en utbyggnad som nog är för stor. Så har det alltid varit när en ny teknik kommer när folk säger att man kan tjäna väldigt mycket pengar och framförallt då det börjar bli skuldfinansierat, då ska man dra öronen åt sig.
Carl Armfeldt, EFN
Enligt Armfeldt innebär detta att investerare bör vara selektiva och noggranna vid val av AI-relaterade bolag på börsen. Han påpekar att teknikutvecklingen är snabb, men att värderingarna nu är höga och riskerna därmed större jämfört med tidigare under året.
Teknikutveckling och flaskhalsar påverkar marknaden
Armfeldt lyfter fram att Nvidias nya chip, Blackwell, är tio gånger mer effektivt än den tidigare generationen Hopper. Detta driver på efterfrågan på nya datacenter, men ställer också högre krav på elförsörjning och tillgång på minneskomponenter.
Bland de största flaskhalsarna just nu nämns framför allt tillgången på High Bandwidth Memory och möjligheten att ansluta nya serverhallar till elnätet i USA.
Armfeldt menar att det är viktigt att följa utvecklingen av skuldfinansieringen och att fundera på om efterfrågan på AI-datacenter verkligen motsvarar utbudet. Han anser att marknaden kan komma att normaliseras under 2026, när investeringstakten väntas avta.
En jämförelse görs av AI-bolag och deras tillväxt. Nvidias värdering är hög, men bolaget växer fortsatt kraftigt. AI-sektorn kan dock inte expandera i all oändlighet, och investerare bör vara medvetna om riskerna med en alltför snabb utbyggnad.