Joakim Agerback: "Fredsspekulationer minskar inte styrkan i försvarsaktier"
Europeiska försvarsaktier har tappat över 10 procent sedan mitten av oktober. Allmän börsoro plus spekulation om en fredsuppgörelse i Ukraina är orsaken.
Men fred och minskad hotbild är två skilda saker. Rekordstora orderböcker och bindande EU-åtaganden ligger fast. Däremot tar den strukturella omställningen tid innan den syns i kassaflödena.
Riskinformation: Investeringar innebär risk.
Risknivån stiger på världens börser, drivet av oro i techvärlden för höga AI-värderingar. Försvarsaktier tillhör årets vinnare och blir därför extra sårbara när marknaden skakar.
Ett uppdaterat fredsutkast mellan USA och Ukraina som lyfter Ukrainas suveränitet tolkas av vissa som en signal om ett mer stabilt Europa, även om vägen dit är lång.
Joakim Agerback är förvaltare av Finserve Global Security Fund. Han ser nedgången som ett utslag av kortsiktig oro snarare än förändrade fundamenta:
Det är lätt att tro att fred betyder lägre risk, men tvärtom finns en oro för att Ryssland skulle använda en paus till att bygga upp sin militära förmåga för nya angrepp. Om USA samtidigt minskar sitt stöd blir argumenten för europeiska investeringar ännu större.
Försvarsindustrin fyller orderböckerna i åratal
Att aktiemarknaden svänger snabbt är inte förvånande. De strukturella investeringsbehoven är däremot oförändrade, även om de inte märks i kassaflödena ännu.
Det handlar framför allt om ökningen av Natoländers försvarsbudgetar från 1,5 till 3 procent av BNP och om stora, fleråriga EU-program för ammunition, luftvärn och stridsflyg.
Lägg till investeringarna i cybersäkerhet, rymdteknik och säkra kommunikationssystem, och det är tydligt att försvarssektorn just nu fyller sina orderböcker åratal framåt.
”De investeringar som vi gör drivs inte av kortsiktiga geopolitiska rykten. De drivs avlångsiktiga strukturella behov inom försvar, rymd och cybersäkerhet. Ett eventuellt fredsavtal lär inte minska det behovet”, säger Joakim Agerback.
Finserve började positionera om fondens portfölj redan innan höstens turbulens. Exponeringen mot europeiska försvarsbolag minskades till förmån för bredare diversifiering, samtidigt som fonden ökade i Stillahavsregionen och Nordamerika där marknaden varit stabilare.
Målet, enligt Joakim Agerback, är en portfölj som tål korta svängningar utan att kompromissa med den långsiktiga strategin.
I dag ligger fonden på ett genomsnittligt P/E-tal på 26. Det är visserligen högre än S&P 500 (P/E 22) och MSCI World (P/E 19,5), men med en stor skillnad: tillväxten.
Joakim Agerback har medvetet valt färre bolag med högre värderingar framför bredare exponering med lägre multiplar.
Det finns bolag i sektorn som vi väljer bort eller håller små positioner i på grund av för höga värderingar. Men över tid tror jag att sektorn kommer fortsätta ha en premiumvärdering. Den här nedgången gör att värderingarna nu är mer attraktiva för investerare.
Joakim Agerback
Se fondens aktuella innehav här.
Han tror att volatiliteten i försvarssektorn lär fortsätta. Tålamod krävs när fredssamtal, politiska utspel eller andra geopolitiska förskjutningar påverkar kurserna på kort sikt. För bakom svängningarna finns en sektor med decennier av strukturell efterfrågan framåt.
”Fonden har en relativt hög risknivå, det är en del av profilen. Men vi är avsedda för långsiktiga sparare, gärna med en horisont på tre till fem år. Vi ska erbjuda både likviditet och tydligt diversifieringsvärde för den som vill ha exponering mot försvarssektorn, utan att behöva navigera sektorn själv”, säger han.
Detta är marknadsföringskommunikation. Läs fondens prospekt samt basfaktadokumentet innan du fattar några definitiva investeringsbeslut. Riskinformation: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengarsom placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.