"Minst två bubblor spricker i år" – får Gardell snart rätt kring den ena?

JP Morgan skriver ned lån till mjukvarubolag och Goldman Sachs hjälper hedgefonder satsa på kreditnedgång. En tyst åtstramning i private credit-sektorn tar form, och svenska investerare med exponering mot globala kreditfonder kan bli indirekt påverkade.

Private credit har vuxit snabbt som alternativ till traditionell bankfinansiering, men sektorns fokus på högt belånade mjukvarubolag gör den sårbar när AI omformar hela tekniklandskapet.

En risk som bland annat finansprofilen Christer Gardell varnade för redan under sommaren 2025.

Banker skärper kraven på mjukvarulån

JP Morgan Chase har skrivit ned värdet på lån till mjukvarubolag, bedömda som särskilt utsatta för AI-driven disruption, och begränsar nu hur mycket banken är villig att låna ut till private credit-aktörer med dessa lån som säkerhet.

Vd Jamie Dimon uppgav förra veckan att banken blivit mer försiktig med utlåning mot mjukvarutillgångar.

Parallellt har Goldman Sachs, enligt Financial Times, kontaktat hedgefonder med affärsupplägg via derivatinstrument som total return swaps, med fokus på företagslån kopplade till mjukvarubolag köpta av riskkapitalbolag.

Det finns väldigt bra låneunderwriters och många som inte är det. Tillgångsklassen har lidit av för mycket kapital som jagar för få bra lån till mestadels B-ratade bolag.

Peter Boockvar, Chief Investment Officer, One Point BFG Wealth Partners

Trycket kommer från flera håll samtidigt: bankerna drar sig tillbaka, hedgefonderna positionerar sig för fall och många av de underliggande lånen bär hög skuldsättning via leveraged buyouts.

Lär dig mer: Det här är private credit

• Private credit är lån som ges direkt från investerare till företag, utan att gå via en bank. Pengarna kommer ofta från stora kapitalförvaltare, pensionsfonder eller specialiserade kreditfonder.
• Företag använder dessa lån för att finansiera exempelvis expansion, företagsförvärv eller refinansiering av befintliga skulder. För investerare kan private credit ge stabila ränteintäkter, ofta högre än traditionella obligationer.
• Marknaden har vuxit snabbt de senaste åren eftersom banker i många fall har minskat sin utlåning till vissa typer av företag. Det har skapat utrymme för alternativa kreditgivare att ta en större roll i finansieringen av bolag.

Exempel på stora internationella private credit-fonder:

• Apollo Global Management
• Blackstone Credit
• Ares Management
• KKR Credit
• Blue Owl Capital
• Guggenheim Investments
• Carlyle Global Credit
• Goldman Sachs Asset Management
• Oaktree Capital Management
• HPS Investment Partners

Oro även från svenskt håll

Redan i somras pekade finansprofilen Gardell särskilt ut marknaden för privata krediter som en betydande risk. Denna sektor har vuxit snabbt utanför banksystemets regleringar, och Gardell menar att den lider av låg transparens:

Private credit-marknaden har exploderat fullständigt och det är ett område som har oerhört låg transparens. Ingen vet hur stora riskerna är och de är också sammanflätade på ett litet läskigt sätt, och volymerna är enorma. Den kombinationen gör mig alltid lite orolig.

Investerare lämnar fonder när likviditetspressen stiger

Retailinvesterare har börjat ta ut kapital från private credit-fonder, däribland Blue Owl Capital och Blackstone, vilket ökar likviditetspressen ytterligare i en sektor redan under stress.

Enligt CNBC har Howard Marks, medgrundare av Oaktree Capital Management, tonat ned farhågorna om en systemisk kris och konstaterar att "det inte finns ett systemiskt problem med private credit".

Han varnar ändå för att sektorns kraftiga expansion under de senaste 15 åren kan blottlägga svagare långivare när konjunkturen försämras.