Så låg blir avkastningen på börsen de kommande tio åren

Efter ett decennium av stark utveckling väntar nu en betydligt lugnare period på den amerikanska aktiemarknaden, enligt en ny prognos från Goldman Sachs. Investmentbanken pekar på flera faktorer som talar för lägre framtida avkastning för investerare.

• Goldman Sachs väntar sig en årlig avkastning på 6,5 procent för S&P 500 de kommande tio åren.
• Det är betydligt lägre än de närmare 15 procent per år som indexet gett senaste decenniet.
• Höga värderingar och låga direktavkastningar väntas dämpa framtida börsutveckling.

Goldman Sachs analys, presenterad av strategen Peter Oppenheimer, har publicerats av CNBC. Banken räknar med att S&P 500-indexet kommer att ge en årlig avkastning på 6,5 procent inklusive utdelningar de kommande tio åren, vilket är mindre än hälften av genomsnittet under det senaste decenniet.

Faktorer bakom lägre avkastning

Enligt Oppenheimer väntas vinsttillväxten landa på 6 procent per år, medan värderingarna minskar något och direktavkastningen beräknas till cirka 1,4 procent. Detta är en väsentlig skillnad jämfört med tidigare perioder.

Banken påpekar att värderingsnivåerna för amerikanska aktier är höga sett till historiken. S&P 500 handlas nu till ett framåtblickande p/e-tal på omkring 23, vilket är nära toppnivåerna för det senaste decenniet.

Stora bolags betydelse och utdelningar i fokus

Oppenheimer lyfter att de största bolagen, särskilt inom artificiell intelligens, har haft stor betydelse för marknadens utveckling. Om deras lönsamhet eller värderingar viker riskerar hela börsen att påverkas negativt.

Den extraordinära vinststyrkan och de höga värderingarna för de största amerikanska företagen har bidragit till att öka vinsttillväxten, multiplarna och avkastningen på den aggregerade amerikanska aktiemarknaden de senaste åren ... Om lönsamheten och/eller värderingarna för de största företagen vacklar, såvida inte en annan grupp av "superstjärnor" dyker upp, kommer avkastningen för den breda marknaden sannolikt att hämmas.

Peter Oppenheimer, strateg på Goldman Sachs.

Utdelningarna förväntas också vara låga framöver. Med en direktavkastning på 1,4 procent ligger den under räntan på amerikanska statsobligationer, där tioåringen ger över 4 procent och tvååringen 3,56 procent.

Sammanfattningsvis menar banken att investerare bör räkna med betydligt lägre avkastning på USA-börsen under det kommande decenniet jämfört med de senaste tio åren.