Silex rusade 150 procent på börsdebuten – nu vänder analytikerna
På sin första handelsdag mer än fördubblades Silex-aktien på Stockholmsbörsen. Analytiker som kort dessförinnan rekommenderat teckning vände omedelbart och uppmanade till försäljning, inte för att bolaget förändrats, utan för att marknaden på några timmar prisat in ett närmast perfekt framtidsscenario.
Vid lunchtid hade aktier för nära en miljard kronor omsatts, till ett volymvägt snittpris om 168 kronor. Det är mer än dubbelt mot noteringspriset på 81 kronor.
Analytikerna vänder i realtid
Innan handeln dragit igång hade Dagens industri, Affärsvärlden och EFN alla rekommenderat teckning, med motiveringen att Silex kombinerade stabil tillväxt, god lönsamhet och rimliga värderingsmultiplar.
Efter rallyt drog samtliga tre tillbaka den rekommendationen.
Till rådande värdering är det för oss ett ganska enkelt beslut att ta hem vinsten, och ställa oss neutrala till Silex.
Affärsvärlden.
Problemet är inte bolaget. EFN beskriver Silex, vilket vi tidigare rapporterat om, som ett kvalitetsbolag med stark marknadsposition, och halvledarbolaget har vuxit med i snitt 17 procent per år under det senaste decenniet. Problemet är priset marknaden nu betalar.
Efter rallyt prissätts Silex nu till EV/EBIT på 45 gånger rörelseresultatet, enligt Dagens industri. Enligt DI:s prognoser betalar man 40 gånger rörelseresultatet för 2027, en nivå som kräver kraftig vinsttillväxt under flera år för att bära den nuvarande aktiekursen.
AI-stämpeln driver kursen
Bakom AI-entusiasmen finns ett konkret men begränsat samband: Silex MEMS-chips, optiska switchar som styr ljus mellan fiberkablar, säljs till datacenterkunderna. Affärsområdet Telekom, där dessa kunder ingår, fördubblades från 15 procent av total försäljning 2023 till 31 procent 2025, enligt Di.
Bolaget har nära 500 anställda men bara 8 säljare, en ratio som vittnar om en exceptionell nischposition där kunderna söker upp Silex snarare än tvärtom. Samtidigt skapar det en sårbarhet om det organiska inflödet av nya kunder skulle mattas av.
De som tecknade inför noteringen har gjort en kanonaffär. För den som funderar på att köpa i dag kräver värderingen antingen en mycket lyckad expansion på den amerikanska marknaden, eller att AI-hajpen håller tillräckligt länge för att någon annan ska betala ett ännu högre pris.
Noteringsfönstret för AI-kopplade bolag är nu vidöppet, vilket kan locka fram fler börsintroduktioner inom segmentet under 2026.
Dennis Jerkovic