Teckna eller inte teckna? Analytikernas råd inför Linjemontages notering

Samma bolag, men rakt motsatta råd. Affärsvärlden rekommenderar att teckna Linjemontage, medan Di avråder med hänvisning till stora resultatjusteringar och betydande projektrisk. Anmälningsperioden stänger den idag 24 september, dagen före börsdebuten.

Linjemontage noteras på Nasdaq Stockholms huvudlista den 25 september till en teckningskurs på 46 kronor per aktie. Det ger ett marknadsvärde på drygt 2,35 miljarder kronor.

Tredje AP-fonden och Unionen har åtagit sig att teckna för sammanlagt 290 miljoner kronor, vilket svarar mot cirka 38 procent av erbjudandet.

Innehåller annonslänkar till Avanza.

Omsättningen har mer än tredubblats sedan ägarbytet

Linjemontage grundades 1993 i Grästorp och designar och bygger transformatorstationer samt kraftledningar åt elnätsägare som Svenska kraftnät, Vattenfall och Ellevio.

När indiska Kalpataru köpte majoriteten 2019 omsatte bolaget under en miljard kronor och hade 148 anställda. Under räkenskapsåret som avslutades i mars 2026 uppgick omsättningen till 3,2 miljarder kronor. Personalstyrkan har vuxit till över 400 personer.

Lönsamheten har också förbättrats. Den justerade ebita-marginalen uppgick till 7,6 procent under räkenskapsåret 2025/2026. På medellång sikt är bolagets mål att omsättningen ska överstiga fem miljarder kronor.

Affärsvärlden säger teckna trots fyra varningsflaggor

Affärsvärlden ser en attraktiv värdering och en stark marknad driven av elektrifieringen. Tidningen rekommenderar därför att teckna, trots fyra varningsflaggor i erbjudandet.

Invändningarna gäller höga noteringskostnader motsvarande 6,6 procent av erbjudandet, märkliga avtal med huvudägaren Kalpataru, bristfällig information i prospektet och hårdsäljande kommunikation.

Här och nu tror vi ändå att den mycket positiva marknaden och elektrifieringstrenden överskuggar nackdelarna kring bolaget. Rådet blir att teckna.

Affärsvärlden

Värderingen motsvarar 8,7 gånger justerad ebita på rullande tolv månader. Den låga multipeln är ett centralt argument bakom tidningens positiva råd.

Di avråder – ifrågasätter justeringarna och projektrisken

DI landar i motsatt slutsats. Räknat på det ojusterade rörelseresultatet uppgår värderingsmultipeln enligt tidningen till 12,4. Linjemontage har bland annat justerat bort kostnader för systemintegration och incitamentsprogram, utöver noteringskostnaderna. Di ifrågasätter om samtliga justeringar är motiverade.

Tidningen pekar också på att orderstocken bara är två procent högre än ett år tidigare. Utan ett stort kontrakt som tillkom under kvartalets sista månad hade den i stället varit 16 procent lägre. Det illustrerar enligt Di beroendet av enskilda stora projekt.

Även den relativt nya ledningen väcker frågor. Enligt Di har endast en av ledningsgruppens åtta personer arbetat i bolaget sedan före 2023. Samtliga styrelseledamöter utom ordföranden har tillträtt för mindre än ett år sedan.

Den korta historiken med dagens lönsamhet, projektrisken och frågetecknen kring resultatjusteringarna får Di att avråda från att teckna.

Läs mer och teckna via Avanza (Linjemontage kan inte tecknas via Nordnet).

Börskön växer: Noteringarna vi känner till – och fem bolag på experternas våta önskelista

Dormy och Linjemontage har anslutit till höstens noteringskö.

BörskollenViktor Söderberg