Tre orsaker bakom AI-raset – därför faller halvledaraktier världen över
Samsung och SK Hynix rasade mer än 13 procent i Seoul under tisdagen. ASML föll 11 procent i Amsterdam under veckan och Nasdaq 100-futures pekade nedåt. Samtidigt pressades halvledarsektorn världen över av tre händelser som tillsammans skakat investerarnas förtroende.
Trots tisdagens ras är det sydkoreanska Kospi-indexet fortfarande upp omkring 40 procent sedan årsskiftet. Den kraftiga svängningen visar hur snabbt sentimentet kan vända i en sektor där förväntningarna redan är mycket höga.
Tre faktorer bakom raset
Den första oron handlar om finansieringen av AI-investeringarna. Enligt TT rapporterade Wall Street Journal att Nvidia överväger att lämna finansiella garantier på 250 miljarder dollar till kunden OpenAI.
Esbjörn Lundevall, aktiestrateg på SEB, menar enligt TT att marknaden reagerar på vad ett sådant upplägg signalerar. Om AI-satsningarna är tillräckligt lönsamma borde de kunna finansieras av externa investerare, inte av en av sina viktigaste leverantörer. Risken för ett cirkelflöde av kapital väcker därför frågor om hur hållbar investeringsboomen egentligen är.
Bakgrunden är enorm. De amerikanska teknikjättarna väntas investera omkring 850 miljarder dollar i AI-infrastruktur och datacenter det kommande året – mer än Sveriges samlade BNP och ungefär fem gånger så mycket som för tre år sedan.
Den andra katalysatorn kom från Kina. Enligt TT rapporterade The Information att en kinesisk aktör har inlett massproduktion av avancerade litografimaskiner – den typ av utrustning som ASML i praktiken dominerat globalt.
Tidigare har kinesiska bolag främst tillverkat enklare maskiner. Att de nu uppges kunna producera mer avancerad utrustning skapade därför oro kring ASML:s långsiktiga konkurrensfördel, enligt Lundevall.
Eftersom ASML är Europas högst värderade teknikbolag spred sig nedgången snabbt till hela den europeiska halvledarsektorn.
Vinster tas hem efter årets kursrally
Den tredje faktorn är en bred sektorrotation. Enligt Dagens industri pekar teknikförvaltaren Inge Heydorn på att årets kraftiga uppgångar i Samsung och SK Hynix lockat många spekulativa investerare via hävstångsprodukter och optioner.
Samsung och SK Hynix står tillsammans för omkring 60 procent av Kospis börsvärde. När stora positioner börjar säljas förstärks därför rörelserna i hela indexet.
Det är siffror vi aldrig har sett förut. Det är klart att det kommer att bli kaos.
Inge Heydorn, teknikförvaltare till Dagens industri.
Samma mönster syns i USA, där en ETF med inriktning på halvledaraktier föll 3,7 procent i förhandeln under tisdagen.
Enligt Bloomberg söker kapitalet sig i stället till sektorer som fastigheter, material och utilities, där bolagen hittills överträffat analytikernas förväntningar under rapportsäsongen.
Fondförvaltaren Olivier David på Vega Investment Solutions beskriver utvecklingen som en tydlig rotation bort från halvledaraktier, enligt Bloomberg, där investerarnas positionering varit ovanligt tung.
Samtidigt finns få tecken på att den underliggande AI-efterfrågan har försvagats. Alphabets senaste rapport visade att molnverksamheten växte 81,8 procent med en rörelsemarginal på 35,6 procent.
Lundevall menar därför att den långsiktiga AI-trenden är intakt, även om resan blir skakig.
Det är ett enormt tekniskt genombrott som kommer att innebära stora förändringar i samhället men som samtidigt kan vara väldigt volatilt längs vägen.
Esbjörn Lundevall, aktiestrateg på SEB till TT.
För svenska småsparare med AI-exponering riktas nu blickarna mot Amazon, Meta och Microsoft, vars rapporter och investeringsplaner väntas ge nästa viktiga signal om halvledarsektorns utveckling.
