Varningen: Fondfavoriten kan leda till framtida börsbubbla
Passiva indexfonder har blivit allt mer populära bland investerare världen över. Men enligt ny forskning kan denna trend bidra till en ny börsbubbla.
De senaste åren har det stora intresset för indexfonder i mångt och mycket förändrat investeringsklimatet. Allt större kapital flyttas från aktivt förvaltade fonder till passiva produkter som följer bestämda index.
Automatiska investeringar styr kapitalflöden
Indexfonder bygger på regelbaserade modeller där datorer placerar kapital i enlighet med ett valt index. Detta innebär att enskilda analyser av bolagens framtidsutsikter får mindre betydelse. Det rapporterar Dagens PS med hänvisning till The Economist.
Enligt Investment Company Institute utgör indexfonder nu omkring 60 procent av nettotillgångarna i amerikanska aktiefonder. Forskning från Harvard University och University of Chicago visar att denna utveckling kan få betydande konsekvenser för marknaden.
Forskning: Prisuppgångar drivs av flöden, inte av vinster
I den nya studien presenteras vad som kallas den inelastiska marknadshypotesen. Den innebär att efterfrågan på aktier inte minskar nämnvärt när priserna stiger, vilket strider mot traditionell teori.
Resultatet blir att inflöden till börsen via indexfonder kan pressa upp aktiepriser även när bolagens vinster inte ökar. Forskarna Xavier Gabaix och Ralph Koijen har funnit att en dollar i nya investeringar kan höja det samlade börsvärdet med tre till åtta dollar.
Om Gabaix och Koijen har rätt innebär varje dollar i detta stadiga flöde flera dollar i ökat börsvärde – oavsett vad investerare tror om företagens framtida vinster. Det är kanske inte marxism. Men det är inte heller helt lugnande
The Economist
Efterfrågan på aktier blir därmed mer trögrörlig och marknaden alltmer beroende av kapitalflöden snarare än fundamentala faktorer.
Breda effekter och ökad sårbarhet
Indexfondernas omfattande roll kan skapa självförstärkande prisrörelser, där stigande kurser lockar till sig ännu mer kapital.
Konsekvensen kan bli att hela marknaden påverkas samtidigt om kapitalflödena vänder, till exempel vid räntehöjningar eller ändrade spartrender.
Forskningen väcker frågan om indexfondernas växande dominans kan innebära nya risker för finansiell stabilitet på sikt.