AI-jätten pekas ut som ”mest absurda börsnoteringen 2026”
Anthropic söker en börsvärdering på 2 biljoner dollar efter en nettoförlust på 42 miljarder dollar. Analysföretaget New Constructs kallar den planerade börsdebuten för årets mest absurda börsnotering och varnar för en historisk blåsning av börsinvesterare.
Bakom den hårda kritiken står David Trainer, grundare och vd för New Constructs. Som CNBC rapporterar pekar firman ut Anthropics planerade Nasdaq-debut som den ”mest absurda börsnoteringen 2026”. Kärnan i kritiken är gapet mellan bolagets förluster och den värdering som investerarna förväntas acceptera.
Värderingen kräver ett enormt vinstlyft
För att motivera prislappen skulle Anthropic, enligt analysen, behöva redovisa dubbelt så hög vinst som Nvidia, vars nettoresultat de senaste fyra kvartalen översteg 190 miljarder dollar. Anthropics intäkter under hela 2025 uppgick till 4,6 miljarder dollar, enligt uppgifter ur ett läckt prospekt som Reuters rapporterat om.
Investerarnas kalkyl bygger samtidigt på en betydligt större framtida verksamhet. Enligt Reuters räknar Anthropic med intäkter på 190–200 miljarder dollar 2028. Banker och investerare använder dessa prognoser i värderingen och hoppas att intäkterna ska växa snabbare än kostnaderna, så att marginalerna förbättras.
Samma stämpel som WeWork
Formuleringen ”årets mest löjliga börsnotering” har New Constructs samtidigt använt tidigare, enligt CNBC. År 2019 fick WeWork samma omdöme, och sex veckor senare drog bolaget tillbaka sina noteringsplaner. Efter att som privat bolag ha värderats till 47 miljarder dollar gick WeWork slutligen i konkurs 2023.
New Constructs ser nu liknande risker i Anthropic. Firman hävdar att konkurrensen från öppen källkod strukturellt omöjliggör lönsamhet för slutna AI-modeller. Enligt analysen syftar noteringen främst till att ge bolagets finansiärer möjlighet att frigöra kapital, snarare än att skapa avkastning åt publika investerare.
Tillväxten prövar kritiken
Trainers historik ger samtidigt skäl att nyansera bilden. Inför DoorDashs börsnotering 2020 beskrev New Constructs även det bolaget som ”WeWork-liknande”, men idag är DoorDash värt 83 miljarder dollar.
Underlaget för Anthropic-analysen har dessutom begränsningar. Eftersom det officiella prospektet ännu inte har offentliggjorts bygger New Constructs bedömning på läckta siffror och medierapportering.
Tillväxten har också varit snabb för AI-bolaget. Enligt Reuters passerade Anthropics annualiserade intäktstakt 65 miljarder dollar i slutet av juli, upp från omkring 9 miljarder vid slutet av 2025. Måttet räknar upp den aktuella försäljningstakten till årsbasis och ska därför inte förväxlas med redovisade helårsintäkter eller lönsamhet.
Siffrorna visar varför investerarna är beredda att blicka framåt. Men för att värderingen ska hålla behöver expansionen också ge uthålliga vinster – den punkt där New Constructs och bolagets finansiärer gör helt olika bedömningar.
När bolagets S-1-prospekt offentliggörs får marknaden ett bättre underlag för att bedöma om tillväxten kan bära värderingen – eller om Trainers varning är befogad.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…