Amundi om guldet: ”Det värsta ligger bakom oss” – spår 4 500 dollar

Guldet har tappat nästan 10 procent sedan september och nosar på 4 000 dollar per uns. Nu bedömer Europas största kapitalförvaltare att botten är nådd och att priset kan återhämta sig till runt 4 500 dollar.

Franska Amundi räknar med att guldet stiger minst 10 procent från dagens nivå, uppger Bloomberg. Därmed har 4 500 dollar per uns blivit förvaltarens huvudscenario.

”Det värsta ligger bakom oss”, säger Lorenzo Portelli, chef för cross-asset-strategi vid Amundi Investment Institute, enligt Bloomberg. Eftersom handlarna har små guldpositioner efter förra veckans fall ser han goda chanser till en studs de närmaste veckorna.

AI-ras och räntehöjningsoro drog ner guldet

Förra veckan föll guldet under 4 000 dollar per uns, den lägsta nivån sedan mitten av juli. En del av förklaringen finns på aktiemarknaden, där investerare som tog sig ur AI-affären sålde guld för att täcka förluster på annat håll.

Det är en ironisk vändning. Enligt World Gold Council var det just AI-relaterad efterfrågan som höll uppe teknikindustrins guldförbrukning under andra kvartalet, då den ökade svagt till 80 ton.

Till det kommer räntan. Oväntat höga inflationssiffror i USA har stärkt förväntningarna på att Federal Reserve höjer räntan före årsskiftet.

Spararna har också backat. Ägare av guldbackade börshandlade fonder sålde nästan 17 ton under de tre senaste handelsdagarna, efter att ha köpt stort under veckorna innan.

Därför tror Amundi att botten är nådd

Portellis resonemang bygger på att marknaden redan har prisat in det sämsta läget för guld: inflation utan lågkonjunktur. Ett sådant scenario ger Fed skäl att höja räntan hårt, vilket missgynnar en tillgång som inte ger någon avkastning.

Men enligt Portelli motiverar konjunkturen inte fler höjningar än dem marknaden redan räknar med. En höjning i december ses i stort sett som given.

Trots fallet ser Portelli läget som ett bra tillfälle för långsiktiga investerare att gå in.

Ha tålamod. Helhetsbilden är inte dyster.
- Lorenzo Portelli, chef för cross-asset-strategi vid Amundi Investment Institute

Någon resa till 5 000 dollar före årsskiftet tror han dock inte på, trots att den nivån tidigare fanns i förväntningarna.

Långt kvar till januaris rekord

Uppgången som Amundi räknar med ska ses mot ett våldsamt år. I slutet av januari nådde guldet rekord på nästan 5 600 dollar per uns och har sedan dess fallit med omkring 28 procent.

Så har guldets resa sett ut i år:

Källa: Bloomberg, World Gold Council. Rekordet avser spotpris under handelsdagen.

Centralbankerna fortsätter köpa

På längre sikt talar efterfrågan på skydd mot makroekonomisk osäkerhet för guld, menar Portelli. Han räknar också med att centralbankernas köp fortsätter att stötta priset.

Köpen har svängt kraftigt i år. Efter ett svagt första kvartal med 57 ton ökade centralbanker och andra offentliga institutioner sina nettoköp till 289 ton under andra kvartalet, det högsta någonsin för ett andra kvartal.

Så mycket guld har centralbankerna köpt de senaste kvartalen:

Källa: World Gold Council. Avser centralbanker och andra offentliga institutioner, avrundat. Första kvartalet 2026 är reviderat från tidigare 244 ton.

Andra kvartalet var 62 procent starkare än samma period i fjol. Första halvåret som helhet blev ändå det svagaste sedan 2022, eftersom uppgången i andra kvartalet inte vägde upp det svaga första.

Tredje kvartalet pekar mot fortsatta köp. Bara Kinas centralbank köpte 63 ton under perioden, landets starkaste kvartal sedan 2023.

Det här avgör nästa steg

Närmast i tur står Federal Reserve, som avslutar sitt räntemöte på onsdag och meddelar beslutet klockan 19.00 svensk tid. I början av november kommer sedan kvartalsrapporten om guldefterfrågan med helheten för tredje kvartalet.

Därefter vänds blickarna mot den amerikanska inflationsstatistiken, som enligt Portelli ger ledtrådar om Feds räntebana under 2027.

Investera i guld 2026 – 3 olika sätt att köpa guld

Vill du köpa guld? Det finns olika sätt att investera i guld; fysiskt, via aktier eller fonder eller genom olika former av derivat (ETP:er, ETF:er eller CFD:er).

BörskollenDaniel Åstrand