Analytiker: Jättens AI-satsning börjar betala sig – trycker på köpknappen

Analyshuset Stifel har uppgraderat Microsoft från behåll till köp och satt riktkursen till 575 dollar. Det innebär en uppsida på drygt 14 procent från kursnivån 502,7 dollar när analysen offentliggjordes. Budskapet är tydligt: AI-satsningen har slutat kosta och börjat betala sig.

Länge präglades bilden av Microsoft av oro. Massiva investeringar i AI-infrastruktur riskerade att krossa marginaler utan att generera tillräckliga intäkter.

Den bilden har nu förändrats.

Vändpunkten kom efter junirapporten

Investing.com rapporterar att Stifel, lett av Brad Reback, konstaterar att Microsoft "tog ett stort steg framåt efter junirapporten". Tre faktorer driver omvärderingen.

Azure accelererade under junikvartalet tack vare effektivitetsvinster i kapacitetsutnyttjandet samt ett ökat bidrag från OpenAI. Stifel räknar med ytterligare 2–3 procentenheters uppsida för molntjänsten när Microsoft stabiliserar effektiviteten genom hela kedjan, från chip till mjukvara.

Copilot-licenserna uppgår nu till cirka 30 miljoner, en ökning med 10 miljoner under senaste kvartalet. Tillväxten i Microsoft 365-sätesplatser mattas av i takt med att basen närmar sig 500 miljoner användare, men Copilot-expansionen och GitHubs skifte till konsumtionsbaserad prissättning bedöms kompensera för det.

Halverade ledtider och omförhandlat OpenAI-avtal ger skjuts

En omförhandlad avtalsstruktur med OpenAI i april tog bort intäktsdelningen som tidigare tyngde resultatet. Samtidigt förlängdes avskrivningstiden för tillgångar från 15 till 25 år.

CFO Amy Hood uppges ha bekräftat att Microsoft under det senaste året halverat ledtiderna för att ta hårdvara från leverans till intäktsgenerering. Ny datacenterkapacitet omvandlas alltså snabbare till faktiska intäkter.

Stifel bedömer att bolagets tidigare oro för marginalpress visade sig vara "för negativ". Sammantaget ser analyshuset förutsättningar för tvåsiffrig intäktstillväxt i spannet 15–20 procent under flera år framöver.

Kapitalutgifterna förblir höga till följd av begränsat utbud av AI-infrastruktur. Stifel väntar sig ändå att Microsoft uppnår positivt fritt kassaflöde under räkenskapsåret 2027, drivet av kapacitetsbegränsningar i datacenter snarare än ett utgiftstak.