Börsens sämsta månad är här – är det läge att köpa eller sälja aktier?
S&P 500 nådde ett nytt all-time high på 7 816,70 under augusti, och nu inleds historiskt sett börsens svagaste månad. Citadel Securities varnar öppet för att risk/reward-bilden har försämrats, medan Swedbank håller fast vid sin aktieövervikt för tolfte månaden i rad.
Det är en ovanlig situation. Börsen är starkare än någonsin, men det skyddsnät som sparare normalt lutar sig mot är tunt.
Skräckindexet på lägsta nivån för året
VIX, det så kallade skräckindexet, föll till 14,1 förra veckan. Det är den lägsta noteringen under hela 2026, och ett lågt VIX innebär att optionsskydd mot kursfall är ovanligt billigt just nu.
Det är just det som oroar Scott Rubner, chef för aktie- och aktiederivativestrategi på Citadel Securities. I ett kundbrev skickat på måndagen pekar han på fyra samverkande faktorer: rapportkalendern, aktieåterköpen, säsongsmönstret och småspararnas beteende. Det rapporterar CNBC.
Småspararnas köpaktivitet är historiskt som svagast under september. Sedan 2019 har genomsnittliga nettoinköp på dagar då S&P 500 faller legat på ungefär hälften av snittet jämfört med övriga månader.
Därtill pausar aktieåterköpen runt den 12 september när blackout-perioden inför nästa rapportsäsong tar fart. Det tar bort en central köpkraft från marknaden under en redan känslig period.
Uppåtkatalisatorerna blir allt mindre uppenbara just när nedåtkatalisatorerna blir allt fler.
Scott Rubner, Citadel Securities enligt CNBC.
Mandy Xu, chef för derivatmarknadsanalys på Cboe, förklarar att Nvidias starka kvartalssiffror dämpar rädslan kring AI-handeln och pressar ned volatilitetsriskpremien för techaktier. Skyddet mot kursfall har därmed blivit billigare, vilket enligt Rubner gör det mer värt att köpa nu.
Swedbank ser styrka där Citadel ser risk
Men inte alla delar oron. Mattias Isakson, chefsstrateg på Swedbank, behåller en tydlig aktieövervikt i september, finansierad av en undervikt i räntor. Det uppger han i Aktiellt.
Vi behåller en tydlig övervikt i aktier, finansierad av räntor.
Mattias Isakson, chefsstrateg Swedbank
Isaksons främsta argument är vinsttillväxten. Vinsterna har överraskat positivt och stigit mer än börsen själv, vilket pressat ned värderingarna trots rekordnivåerna.
Det talar emot bilden av en överhettad marknad. Isakson erkänner att vi befinner oss i en säsongsmässigt svag fas, men noterar att augusti visade få tecken på det mönstret.
Räntorna är den gemensamma orosbilden
Trots meningsskiljaktigheterna om aktier pekar båda perspektiven mot samma osäkerhetsfaktor: räntorna. Långa räntor i USA, Storbritannien och Japan har stigit till de högsta nivåerna på decennier, delvis drivet av fördröjningseffekter från Mellanösternkrisen.
Swedbank har justerat upp sin prognos för Riksbanken och räknar nu med höjningar i november och februari till 2,25 procent. Inflationen i Sverige, länge Europas lägsta, stiger nu gradvis.
För en privatsparare innebär det ett konkret vägval. Rubners analys talar för att köpa billigt optionsskydd nu medan det fortfarande är möjligt, medan Isakson betonar att vinsttillväxten motiverar att behålla aktieexponeringen. Det närmaste testet kommer den 12 september när bolagsåterköpen börjar ebba ut.