Börsens starka halvår börjar nu – så har det gått sedan 1997
Med november inleds det halvår som historiskt varit bäst för aktier. Sedan 1997 har Stockholmsbörsen i snitt avkastat 12,1 procent från november till april, mot 0,2 procent resten av året. Mönstret är tydligt i snitt men långt ifrån pålitligt år för år.
Den 31 oktober har fått ett eget namn i börsforskningen. Halloween-effekten kallas iakttagelsen att aktier i regel gått bättre under vinterhalvåret, november till april, än under sommarhalvåret, maj till oktober.
Det är samma mönster som ligger bakom det gamla börsordspråket "Sell in May and go away". Sälj i maj, kom tillbaka till hösten.
Vintern har slagit sommaren 20 år av 29
Vi har gått igenom månadsavkastningen för SIXRX, ett index som speglar hela Stockholmsbörsen inklusive utdelningar och som publiceras av Fondbolagens förening. Vi har räknat ihop 29 hela sommar- och vinterhalvår, från maj 1997 till och med april 2026.
Skillnaden är stor. I 20 av de 29 åren gav vinterhalvåret högre avkastning än sommaren som gick före.
Avkastning under vinter- och sommarhalvåret sedan 1997:
| Mått | Vinterhalvår (november–april) | Sommarhalvår (maj–oktober) |
|---|---|---|
| Snittavkastning | 12,1 procent | 0,2 procent |
| Medianavkastning | 12,2 procent | 3,4 procent |
| Halvår med uppgång | 22 av 29 | 17 av 29 |
Källa: Fondbolagens förening (SIXRX), Börskollens beräkningar. Maj 1997 till april 2026.
Vi noterar att sommarens snitt pressas ned av ett fåtal krascher. Under sommarhalvåret 2008 föll index 35,9 procent och 2002 rasade det 27,7 procent.
Medianen, alltså mittvärdet när alla år ställs på rad, ger därför en mildare bild. Ett typiskt sommarhalvår har gett plus 3,4 procent mot plus 12,2 procent för vintern.
Nätmäklaren Montrose har gjort en liknande räkning för OMXS30 sedan 1986. Även där har vinterhalvåret gett klart mer, i snitt 6,8 procent mot 1,9 procent för sommaren.
Forskare har hittat mönstret på de flesta börser
Halloween-effekten fick sitt akademiska genombrott 2002. Ekonomerna Sven Bouman och Ben Jacobsen publicerade då studien The Halloween Indicator i American Economic Review och fann mönstret på flertalet av världens börser.
En senare studie i Journal of International Money and Finance gick 2021 igenom all historisk indexdata som finns att tillgå globalt. Studien landade i att november till april i snitt avkastat omkring 4 procent mer än maj till oktober.
Varför mönstret finns är fortfarande oklart. Lägre handel under semestermånaderna och vintermörkrets påverkan på investerarnas humör hör till förklaringarna som prövats, utan att någon av dem blivit allmänt accepterad.
Därför är mönstret svårt att tjäna pengar på
Alla forskare är samtidigt inte övertygade. En genomgång av 25 marknader från 2017 fann effekten i bara 9 av dem. När börskrascherna räknades bort i samma genomgång försvann effekten helt.
Kraschpoängen återkommer hos Nordnets sparekonom Frida Bratt, som kommenterat mönstret för Placera:
Både efter IT-bubblan, finanskrisen och eurokrisen var sommarmånaderna de månader där börsen föll som mest.
- Frida Bratt, sparekonom på Nordnet
Vinterstrategin gav mest – men mönstret har försvagats
I den svenska datan som vi analyserat syns hur mycket det betyder. Den som satte in 100 000 kronor i maj 1997 och lät pengarna ligga hade haft omkring 1,63 miljoner kronor i april 2026. Att bara äga aktier under vinterhalvåren hade gett omkring 2,13 miljoner kronor. Enbart somrar hade krympt samma insats till cirka 76 500 kronor.
Dennis Jerkovic
Så räknade vi
Vi har länkat ihop SIXRX månadsavkastning till halvår, maj till oktober respektive november till april. Perioden är maj 1997 till april 2026.
I räkneexemplet ger pengarna ingen ränta de månader de inte är placerade. Courtage, spread och skatt är inte medräknade.
Försprånget förutsätter att man säljer och köper tillbaka vid rätt tidpunkt 29 år i rad. Varje affär kostar dessutom courtage och spread. På en vanlig depå tillkommer skatt på vinsten vid varje försäljning.
Mönstret har samtidigt försvagats. Under de första 19 åren vann vintern 15 gånger, men under de senaste tio åren bara fem.
Vinter mot sommar – så har avkastningen varierat år för år:
| År | Sommar maj–oktober (procent) | Vinter november–april (procent) | Bäst |
|---|---|---|---|
| 1997/98 | 8,3 | 26,9 | Vinter |
| 1998/99 | -16,3 | 25,4 | Vinter |
| 1999/00 | 15,3 | 50,7 | Vinter |
| 2000/01 | -15,5 | -16,4 | Sommar |
| 2001/02 | -18,5 | 2,1 | Vinter |
| 2002/03 | -27,7 | 5,2 | Vinter |
| 2003/04 | 21,6 | 13,8 | Sommar |
| 2004/05 | 3,0 | 11,6 | Vinter |
| 2005/06 | 18,2 | 24,9 | Vinter |
| 2006/07 | 5,2 | 22,1 | Vinter |
| 2007/08 | -6,6 | -14,2 | Sommar |
| 2008/09 | -35,9 | 21,6 | Vinter |
| 2009/10 | 24,9 | 15,9 | Sommar |
| 2010/11 | 3,8 | 11,1 | Vinter |
| 2011/12 | -16,1 | 10,8 | Vinter |
| 2012/13 | -0,4 | 18,4 | Vinter |
| 2013/14 | 8,9 | 11,7 | Vinter |
| 2014/15 | 3,7 | 21,2 | Vinter |
| 2015/16 | -4,3 | -3,1 | Vinter |
| 2016/17 | 7,7 | 16,0 | Vinter |
| 2017/18 | 3,4 | -1,0 | Sommar |
| 2018/19 | -0,6 | 12,2 | Vinter |
| 2019/20 | 5,4 | -6,3 | Sommar |
| 2020/21 | 14,6 | 33,7 | Vinter |
| 2021/22 | 9,9 | -11,6 | Sommar |
| 2022/23 | -10,5 | 17,0 | Vinter |
| 2023/24 | -9,9 | 27,7 | Vinter |
| 2024/25 | 2,2 | -2,4 | Sommar |
| 2025/26 | 10,9 | 6,3 | Sommar |
Källa: Fondbolagens förening (SIXRX), Börskollens beräkningar. Sommarhalvåret avser maj till oktober det första året, vinterhalvåret november det första året till april det andra.
Facit för vintern kommer i maj
Årets sommarhalvår har varit starkare än det typiska. Fram till den 22 oktober hade SIXRX stigit 4,6 procent sedan början av maj.
Om vintern 2026/27 följer det historiska mönstret går inte att veta i förväg. Historisk avkastning är ingen garanti för framtiden och statistiken säger ingenting om ett enskilt år.
Mattias Malmqvist
Laddar kommentarer…