Därför knoppar Stora Enso av skogen – och därför kan det gå fel

Stora Enso delar på sig och gör skogen till ett eget börsbolag. Förhoppningen är att börsen ska börja betala fullt för skogen. Flera analytiker är dock tveksamma.

Det nya bolaget heter Bergslagets Skogar och får 1,2 miljoner hektar skog i Mellansverige. Det blir Europas största börsbolag som bara äger skog.

Stora Ensos styrelse godkände delningsplanen den 30 oktober.

Därför delar Stora Enso på sig

Stora Ensos skog har länge varit värd mer på papperet än på börsen. Enligt Danske Banks analytiker Oskar Lindström handlas skogsbolag ofta 25 till 35 procent under vad skogen är värd.

För Stora Enso är rabatten ännu större. Delningen ska ändra på det.

Lindström ser tre mål: en starkare aktie, som i juni hade tappat 28 procent på fem år, lägre skuld och en börs som värderar skogen rätt.

Lyckas det inte kan Bergslagets Skogar till slut köpas ut från börsen, säger Lindström till Nyhetsbyrån Direkt. Wallenbergfamiljens ägarbolag ser han som den mest sannolika köparen.

Utan skogen kan Stora Enso dessutom lägga allt fokus på förpackningar.

Dyra investeringar har tyngt

Två år i rad har Stora Enso skrivit ned värdet på sina tillgångar, med 514 miljoner euro 2023 och 724 miljoner euro 2024. En stor del gällde kartongbruket Beihai i Kina.

Redan efter den första nedskrivningen bedömde flera analytiker att Stora Enso var nära en förlustaffär i Kina, skrev Dagens Industri.

Analyshuset Inderes menar att flera stora investeringar ännu inte gett de intäkter som var tänkt. Det tydligaste exemplet är den nya kartonglinjen i finska Uleåborg för 1,1 miljarder euro, som inte väntas gå för fullt förrän 2027.

Så har det gått till

Vägen från idé till börs tar nästan två år. Aktieägarna har ännu inte röstat, men ägare med 69,9 procent av rösterna har lovat att säga ja på stämman i december.

Från utredning till börs

Källa: Stora Enso.

Säger stämman ja får aktieägarna en aktie i Bergslagets Skogar för varje Stora Enso-aktie.

Stabil tillgång men risk för rabatt

Skog brukar räknas som en trygg tillgång. Enligt Stora Enso har den historiskt klarat sig bra när inflationen stiger och börsen skakar.

För ägarna lockar också utdelningen. Bergslagets Skogar ska dela ut 80 till 100 procent av den justerade vinsten.

Risken är att börsen ändå inte betalar fullt för skogen. Danske Bank har räknat med att Bergslagets Skogar kommer att handlas 15 till 50 procent under skogens bokförda värde.

Dessutom ger skogen ganska lite pengar i kassan. Det fria kassaflödet motsvarade 1,6 procent av skogens värde det senaste året, under bolagets mål på 2 procent.

Lyckas inte bolaget stänga gapet kommer aktieägarna rimligtvis fråga sig varför man ska envisas med det här.
- Oskar Lindström, analytiker på Danske Bank till Direkt

Nästa steg är stämman den 15 december, där Stora Ensos aktieägare röstar om delningen.

Analytikerkåren: Här är aktierna vi sätter köp och sälj på idag

Nedan finner du en summering av de analysrekommendationer och riktkursförändringar som har rapporterats om idag den 3 november.

BörskollenDaniel Åstrand