Därför underpresterar småbolagen på Wall Street – värsta månaden sedan pandemin

Amerikanska småbolag är på väg mot sin svagaste kvartalsutveckling relativt storbolagen sedan coronapandemins utbrott. Småbolagsindex Russell 2000 ligger mer än nio procentenheter efter storbolagens S&P 500 under tredje kvartalet. Skälet: räntorna har blivit för höga och blir en tung börda.

Gapet är inte marginellt. Russell 2000 har tappat drygt 6 procent under kvartalet, och om siffrorna håller till kvartalsslutet på onsdag blir det indexets största relativa underavkastning mot S&P 500 sedan Q1 2020, då skillnaden nådde nära 11 procentenheter.

Småbolagen har dessutom fallit mer än 4 procent i september och ser ut att bryta en uppgångssvit som sträckt sig fem kvartal i rad.

Räntechocken exponerar en strukturell svaghet

Förklaringen är förhållandevis enkel. Småbolag finansierar sin tillväxt i betydligt högre grad med extern upplåning, vilket gör dem direkt träffade när lånekostnaderna stiger.

Federal Reserve höjde räntan i september för första gången på tre år. Marknaden räknar med ytterligare höjningar framöver, och förra veckan nådde räntorna på tio- och 30-åriga amerikanska statsobligationer de högsta nivåerna på mer än ett decennium.

Det handlar helt och hållet om räntorna.

Sam Stovall, chefsstrateg på CFRA Research till CNBC.

Till räntepressen läggs oro för ihållande inflation och USA:s växande statsskuld. Stovall varnar också för att ytterligare höjningar riskerar att driva ekonomin mot recession.

Småbolagsfonden har slagit index 31 av 36 månader – så hittar man vinnarna

Protean Small Cap har stigit strax över 90 procent senaste tre åren.

BörskollenViktor Söderberg

Stark årsuppgång gömmer en skarp vändning

Nedgången sker dock efter en stark period. Trots kvartalets ras är Russell 2000 fortfarande upp mer än 13 procent sedan årsskiftet och går mot sitt fjärde raka år med tvåsiffrig uppgång.

Sedan början av 2023 har småbolagsindexet stigit omkring 60 procent. S&P 500 har under samma period ungefär fördubblats, vilket illustrerar hur konsekvent storbolagen har dominerat.

Värderingsmässigt framstår Russell 2000 som lockande. Indexet handlas nu till 34 procents rabatt mot sitt genomsnittliga p/e-tal de senaste 20 åren, enligt CNBC.

Om bilden blir något ljusare ur ett ränteperspektiv kan vi få se investerare återvända till småbolagen.

Sam Stovall, chefsstrateg på CFRA Research

Rabatten är reell, men Stovall rekommenderar ändå investerare att avvakta tills ränteläget klarnar. Nästa Fed-besked kan bli avgörande för om den billiga värderingen överhuvudtaget utnyttjas.