De belånade spararna vann – så mycket belåning har spararna på sina portföljer
Avanzakunder med värdepapperskredit nådde nära 34 procents medianavkastning på tre år, fyra procentenheter mer än de obelånade. Men perioden var nästan genomgående en uppgångsmarknad och hävstången är symmetrisk.
Fyra procentenheter i mediandifferens över tre år räcker för att väcka frågan om de belånade spararna vet något de andra inte vet. Svaret är delvis ja, delvis nej.
Erfarenhet driver belåningen – inte desperation
Bland Avanzakunder med under 100 000 kronor i samlat sparande använder bara 0,25 procent värdepapperskredit. Bland Private Banking-kunder med minst tre miljoner sparade är andelen 14 procent, och bland Pro-kunderna når den 19 procent.
Mönstret är relativt tydligt: det är de erfarna som belånar sig, inte de med mindre kapital. Avanza kopplar detta till marknadsvana snarare än kapitalbrist.
Tre huvudstrategier återkommer bland kunderna. Långsiktig hävstång för ökad avkastning är vanligast, följt av smidigare teckning vid börsintroduktioner då man inte behöver slja sina befintliga aktier för att frigöra kapital.
En tredje grupp håller krediten oanvänd som reserv inför kraftiga kursfall. Outnyttjad kredit kostar nämligen ingenting hos den stora nätmäklaren.
AP7 Såfa som inspirationskälla
En återkommande förebild hos kunderna är AP7 Såfa, det statliga förvalsalternativet i premiepensionen där över fem miljoner svenskar sparar. Fonden bär en inbyggd hävstång på cirka 1,25 gånger och har sedan starten 2010 levererat 16,2 procent genomsnittlig årsavkastning till en avgift på 0,05 procent.
Strategin går att replikera privat genom en kombination av 85 procent global indexfond och 15 procent tillväxtmarknadsfond, belånad till 1,20 gångers hävstång. Den förväntade årskostnaden för en portfölj på 100 000 kronor med 2,5 procents ränta landar på 656 kronor, eller 459 kronor efter ränteavdrag.
Så fungerar hävstång med värdepapperskredit
Vad är hävstång?
Hävstång innebär att du investerar för mer kapital än du själv äger, genom att låna pengar. Avkastningen beräknas på hela det investerade beloppet, men bara på ditt eget insatta kapital.
Vad är en värdepapperskredit?
En värdepapperskredit är ett lån där du använder aktier eller fonder som säkerhet.
Du får krediten direkt i din depå, ditt ISK eller din kapitalförsäkring och betalar bara ränta på den del du faktiskt använder.
Hur räknas hävstången?
Om du har 100 000 kronor i din portfölj och lånar ytterligare 20 000 kronor, får du en total exponering på 120 000 kronor, en hävstång på 1,2 gånger.
Uppgång: så förstärks vinsten
Vid en börsuppgång på 10 procent stiger hela det investerade beloppet. Vinsten räknat på det egna kapitalet blir därmed större än 10 procent, minus räntekostnaden för lånet.
Nedgång: effekten är spegelvänd
En hävstång fungerar åt båda hållen, den innebär också att man kan förlora mer pengar än om man inte hade använt sig av en hävstång.
Vad är belåningsvärde?
Belåningsvärdet visar hur stor procentandel av ett värdepappers värde som du kan låna. Hur stort belåningsvärdet är beror på faktorer som hur volatilt värdepappret är.
Risk för överbelåning
Du är alltid skyldig att betala tillbaka nyttjad kredit och ränta, även om värdet på din portfölj går ner. Skulle värdet på din portfölj gå ner så mycket att du blir överbelånad, behöver du snarast täcka underskottet.
För att hävstången ska löna sig måste portföljens avkastning över tid överstiga räntekostnaden. Vid 2,5 procent ränta är ribban låg i absoluta tal men Avanza rekommenderar minst tio års sparhorisont som tumregel.
Hävstång slår lika hårt åt båda hållen
Med 1,20 gångers hävstång blir avkastningen ungefär 20 procent högre vid uppgång. Vid nedgång är effekten spegelvänd: drygt 20 procent lägre.
Treårsdatan är insamlad under en period med i huvudsak stigande marknader. Det är den perfekta miljön för hävstång och Avanza påpekar själva att tidsserien är "relativt kort" för hur det kan slå över tid.
De 34 procenten berättar inte vad som händer när börsen faller 30 procent. En nedgång på 33 procent räcker för att en belånad portfölj med 1,20 gångers hävstång ska passera nästa räntenivå vilket höjer räntekostnaden ytterligare när läget redan är pressat.
Tre år av stigande kurser ger ett bra facit, men hävstångens verkliga prov kommer först när trenden vänder.
Mattias Malmqvist