Dessa fem aktier ligger bakom 93 procent av S&P 500:s lyft sedan juli

Nasdaq har satt rekord och S&P 500 ligger nära sin högsta nivå. Men uppgången är smalare än indexkurvorna antyder. Sedan slutet av juli har fem stora teknikbolag stått för 93 procent av S&P 500:s uppgång – samtidigt som många andra aktier har utvecklats svagt.

Det är den tudelade bilden som Barron’s lyfter fram. För den som äger en bred fond kan indexets uppgång se stadig ut, men den som följer enskilda bolag möter ofta en annan verklighet.

Microsoft har dragit mer än halva lasset

Sedan slutet av juli har S&P 500 stigit med omkring 330 punkter. Microsoft har ensamt bidragit med 181 av dem. Tillsammans med Nvidia, Meta, Apple och Alphabet står bolaget för nästan hela indexuppgången under perioden.

Samtidigt har andelen S&P 500-bolag som handlas över sitt 200-dagars glidande medelvärde sjunkit från 73 till 51 procent, enligt siffror som Barron’s återger. Det är ett tecken på att allt färre aktier följer med upp när indexet närmar sig rekordnivåer.

Ytan kan se stabil ut om man tittar på indexet, men under ytan finns en enorm mängd svaghet. Nämligen en alltmer koncentrerad marknad.

Tavis McCourt, institutionell aktiestrateg på Raymond James, enligt Barron's.

En genomgång från CNBC visar samma spricka från ett annat håll. Enligt Goldman Sachs hade omkring 45 procent av aktierna ett negativt beta mot S&P 500 under de senaste tre månaderna, vilket betyder att de under perioden tenderat att röra sig i motsatt riktning mot indexet. CNBC:s egen beräkning gav en andel nära 40 procent.

Siffrorna säger inte att alla dessa aktier har fallit, men visar hur olika utvecklingen kan vara inom samma index.

Räntor och olja ökar pressen

Skillnaderna mellan bolagen blir mer betydelsefulla när räntorna stiger. Den amerikanska tioårsräntan har nått nivåer kring 5,2 procent, samtidigt som oljepriset under måndagen var uppe över 108 dollar per fat. Dyrare energi kan hålla inflationen uppe och göra det svårare för Federal Reserve att sänka räntan.

Enligt CME FedWatch låg marknadens bedömda sannolikhet för en räntehöjning i oktober kring 70 procent i slutet av september.

Höstens rapporter blir nästa prövning. Vinsterna för bolagen i S&P 500 väntas öka med över 30 procent jämfört med tredje kvartalet i fjol. Frågan är om resultaten ger fler aktier kraft att stiga, eller om uppgången fortsätter att vila på samma fåtal teknikjättar.

Enligt Barron’s ser Jonathan Krinsky, chefsteknisk analytiker på BTIG, två möjliga vägar: antingen kommer resten av börsen ikapp teknikbolagen, eller så tappar teknikbolagen fart. För den som vill förstå vart USA-börsen är på väg blir det därför lika viktigt att följa hur många aktier som stiger som att följa själva indexnivån.