Di: Sälj blankade aktien – stålbad väntar

För ett år sedan köpstämplade Dagens Industri specialstålbolaget Alleima med hänvisning till låg värdering och stark potential. Nu vänder tidningen till sälj. Orderböckerna tunnas ut, blankarna flockas och risk/reward-kalkylen har förändrats i grunden.

Rådet gav visserligen positiv avkastning, men något under index. Nu riskerar dock läget att försämras.

Orderraset accelererar

Den organiska orderingången har fallit 12 procent under de senaste 12 månaderna, drivet av svag efterfrågan från kundsegment som olja och gas, kemi och petrokemi samt industri. Bakom siffrorna finns en strukturell logik: Alleimas specialstål säljs primärt när kunder fattar stora investeringsbeslut, och den globala osäkerheten har fått många att lägga projekten på is.

Orderraset accelererade dessutom under första kvartalet. Orderingången ligger nu på blott 90 procent av omsättningen, en nivå som Dagens Industri beskriver som "direkt giftig" för intäkter och marginaler.

Värderingen har sprungit iväg från fundamenta

Paradoxen är att aktiekursen ändå stigit, vilket nu är just problemet. En klart högre värderingsmultipel möter försämrade fundamenta, och det gör kalkylen ogynnsam.

Till det kommer att blankarna ökat sina positioner till över sju procent av aktierna, ett tydligt tecken på att professionella investerare aktivt satsar på fortsatt kursnedgång. Slutsatsen i analysen är: kliv av aktien tills vidare. Utan tecken på marknadsvändning lär trycket på Alleimas orderböcker bestå in i kommande kvartal.