Ekonomen: Så kan AI-boomen leda till lägre räntor
AI-investeringarna håller i dag uppe de amerikanska räntorna. Men av boomens tre tänkbara slut leder två till kraftiga räntesänkningar från Federal Reserve, enligt en ny analys.
Om AI-satsningarna någonsin betalar sig avgör mycket av den amerikanska börsens framtid. För räntan spelar svaret däremot mindre roll, skriver USA-ekonomen Preston Caldwell i en analys från Morningstar.
Han ser tre möjliga scenarier för hur AI-boomen slutar: investeringarna lönar sig, satsningarna rasar eller boomen blåses upp till en bubbla.
I de två första scenarierna sjunker räntorna. Bara bubblan kan hålla dem uppe, men inte för alltid.
AI-miljarderna håller räntan uppe
I dag fungerar AI-boomen som en klassisk efterfrågechock, där företagen vill spendera mer än ekonomin hinner producera. Fed svarar med en stramare penningpolitik, så trycket syns i räntan snarare än i inflationen.
Utan AI hade räntorna sannolikt legat betydligt närmare nivåerna före pandemin, enligt en tidigare analys av Morningstar. Den amerikanska 10-åriga statsräntan har i stället stigit nästan 1 procentenhet i år till 5,1 procent.
Caldwell räknar med att Fed återupptar sänkningarna 2027 och landar mellan 2,5 och 2,75 procent i slutet av 2028. Då väntas 10-årsräntan falla till i snitt 3,5 procent från 2029.
Inflationen gör att det dröjer
På kort sikt pekar dock inget mot sänkningar. Konsumentpriserna i USA steg 0,4 procent i oktober jämfört med september, visar nya siffror från statistikmyndigheten BLS, medan ekonomer som Dow Jones tillfrågat hade räknat med 0,3 procent.
Någon årstakt publicerades inte, eftersom data saknas från nedstängningen av statsförvaltningen i fjol. I september låg inflationen på 3,7 procent, över de 3,6 procent som analytiker väntat sig enligt Bloomberg och långt över Feds mål på 2 procent.
Enligt Reuters ligger Fed snarare på kurs mot en höjning i december. Sänkningarna ligger alltså längre fram.
Hur stora de blir kan delvis avgöras av vilket av de tre scenarierna AI-boomen landar i.
När AI lönar sig försvinner jobb
I det första scenariot lönar sig AI-investeringarna, det vill säga kunderna tjänar mer på tekniken än de betalar för den. Enligt analysen kommer den vinsten främst från lägre lönekostnader.
Goldman Sachs beräknar att molnjättarnas AI-investeringar för 2026 och 2027 kan behöva dra in runt 1 biljon dollar om året. Räknar man med att varje ersatt tjänst sparar 100 000 dollar i lön motsvarar det 10 miljoner jobb.
Hamnar hälften av dem i USA rör det sig om 3 procent av sysselsättningen. Med stigande arbetslöshet och hushåll som redan har en sparkvot på bara 4 procent skulle konsumtionen bromsa in och tvinga Fed till stora sänkningar.
När satsningarna rasar faller räntan snabbast
I det andra scenariot uteblir avkastningen på AI-investeringarna. Kunderna drar då ner på sina AI-utgifter och AI-bolagen skär i investeringsplanerna.
Det slår direkt mot tillväxten, eftersom AI-drivna teknikinvesteringar stod för ungefär 1 procentenhet av den amerikanska BNP-tillväxten under första halvåret 2026. Fallande vinster och aktiekurser skulle dessutom dämpa konsumtionen.
För att undvika recession skulle Fed behöva sänka räntan drastiskt, precis som efter dotcom-kraschen 2001 då sänkningarna summerade till över 5 procentenheter.
En bubbla håller räntan uppe - men bara en tid
I det tredje scenariot fortsätter investeringarna trots att kunderna inte får valuta för pengarna, så att boomen blir en bubbla. Aktierna kan då stiga vidare medan räntorna klättrar och obligationerna tappar.
Caldwell utesluter inte att bubblan lever ett tag till, men han ser ingen väg för AI att undgå smällen som till slut drabbar varje bubbla. En sprucken bubbla leder i praktiken till det andra scenariot, bara senare.
Räntan följer AI-pengarna
Den som vill veta vart räntan tar vägen behöver alltså inte avgöra om AI är framtidens teknik eller en bubbla. Det som avgör är hur länge investeringarna fortsätter att rulla.
Bromsar teknikbolagens satsningar eller tar uppsägningarna fart i den amerikanska jobbstatistiken pekar analysen mot lägre räntor.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…