Finansprofilen sågar indexfonder: ”Idioterna har tagit över”
Finansmannen Christer Gardell slår larm. Den snabba tillväxten för indexfonder riskerar att underminera marknadens funktionssätt, menar han. "Med dagens marknadsstruktur skulle jag varna för indexinvesteringar", säger han i en intervju med EFN.
Indexfondernas andel av det globala börsvärdet har exploderat, från 3,5 procent år 2004 till 17 procent år 2023. Siffrorna kommer från en studie av Bo Becker, professor i finansiell ekonomi vid Handelshögskolan i Stockholm, tillsammans med kollegerna Rüdiger Fahlenbrach och Ehsan Mahdikhani. I USA är andelen uppe i 26 procent, skriver EFN.
Samtidigt betonar forskarna att indexfonder har varit en stor framgång för sparare tack vare låga avgifter och eftersom de flesta aktivt förvaltade fonder historiskt inte lyckats slå sina jämförelseindex över längre tidsperioder.
Enligt forskarna kan mekaniken bli ett problem när en allt större andel av kapitalet investeras passivt. Indexfonder köper aktier automatiskt utifrån indexets sammansättning utan att reagera på ny information om enskilda bolag.
Som Becker uttrycker det säljer de inte en aktie för att vd:n är dålig, styrelsen inkompetent eller strategin helt galen.
Riccardo Sabbatucci, biträdande professor vid Handelshögskolan och forskare om börsens prissättning, beskriver konsekvensen som ett sluttande plan. Ju mer passivt ägande, desto sämre träffsäkerhet i kurserna. Exakt hur snabbt och hur brant det fallet blir är något forskarna fortfarande arbetar med att förstå.
Mattias Malmqvist
Space X-exemplet visar hur det utnyttjas
Christer Gardell säger till finanssajten att ”idioterna har tagit över marknaden” och att allt kapital antingen är ”dumt, extremt spekulativt och väldigt kortsiktigt”.
Gardells konkreta varningsexempel är Space X. Indexleverantörer som Nasdaq och FTSE Russell har nyligen luckrat upp inträdeskraven för stora noteringar så att aktier snabbare inkluderas i index och därmed automatiskt köps av indexfonderna.
Det som sker då är att priset på aktien kommer att skena, man skjuter upp en riktig bubbelraket. Och i slutändan är det småspararna som sitter torsk.
Christer Gardell till EFN.
Gardell varnar för en perfekt storm: passivt kapital utan priskänslighet, hedgefonder som medvetet utnyttjar indexfondernas mekaniska köpbeteende och spekulativa småsparare som driver på ytterligare.
Därtill urholkas ägarstyrningen. Indexfondsrepresentanter äger aktier enbart för att de ingår i ett index och blir därmed ingen stark ägarkraft, vilket enligt EFN förskjuter maktbalansen mot företagsledningarna.