Goldman-beskedet fick aktien att rusa – men hur ser framtiden ut för det AI-sargade bolaget?

Karnov-aktien hade fallit kraftigt sedan årsskiftet när Q2-rapporten publicerades den 20 augusti. Trots att resultatet var svagare än väntat steg aktien med 10,5 procent efter ett besked om bolagets framtid.

Det var inte kvartalsresultatet som drev uppgången. Justerade EBITA-resultatet på 154 miljoner kronor var lägre än konsensus, samtidigt som det justerade fria kassaflödet blev minus 14 miljoner kronor.

Kurslyftet tog i stället fart efter beskedet att styrelsen anlitat Goldman Sachs som finansiell rådgivare för att ”utvärdera alla tillgängliga alternativ för att maximera aktieägarvärdet”.

Vd Pontus Bodelsson uppgav senare att en försäljning av hela bolaget är ett av alternativen.

Vd:n "Vi har många friare"

Karnovs vd Pontus Bodelsson uppgav för Di att bolaget har ”många friare”, det vill säga flera externa aktörer som visat intresse för bolaget. En försäljning av hela Karnov är enligt vd:n ett av flera alternativ som styrelsen utvärderar.

Uttalandena mötte samtidigt kritik från Aktiespararnas chefsjurist Sverre Linton. Han anser att information om en möjlig försäljning borde ha hanterats under mer ordnade former eftersom den är tydligt kurspåverkande, rapporterar EFN.

AI-hotet delar analytikerna

Bakom kursnedgången i år finns en större fråga om hur AI kan påverka etablerade informationsbolag. När Anthropics lanserade juridiska funktioner till Claude den 3 februari drogs Karnov och sektorkollegor som Wolters Kluwer och Thomson Reuters ner.

SB1 Markets inledde i juni bevakning av Karnov med ett säljråd och riktkursen 53 kronor. Analyshuset varnade för att AI-baserade konkurrenter inte bara kompletterar Karnovs tjänster utan också kan utmana bolagets position.

Kunderna stannar enligt vår bedömning främst för att de måste, inte för att de vill.

Martin Wahlström, analytiker SB1 Markets

DNB Carnegie gör samtidigt en annan bedömning. Analyshuset har behållit sitt köpråd och höjde efter rapporten riktkursen till 106 kronor. 

Vår övergripande slutsats är att Karnov och Anthropic/OpenAI/Google/Legora/Harvey gör olika saker och löser olika problem.

DNB Carnegie

DNB Carnegie framhåller Karnovs egen juridiska kunskapsbas som en konkurrensfördel. SB1 ser i stället en risk för att gränsen mellan juridiskt innehåll och AI-baserade arbetsverktyg snabbt suddas ut.

Skillnaden mellan bedömningarna är betydande: SB1:s EBITA-prognos för 2028 ligger 23 procent under konsensus.

Efter beskedet om Goldman Sachs höjde SB1 ändå rekommendationen från sälj till neutral och riktkursen från 53 till 79 kronor.

Uppgraderingen berodde inte på att banken blivit mindre oroad över AI-hotet, utan på att möjligheten till en affär bedöms ge aktien kortsiktigt stöd.

Budhoppet överskuggar AI-hotet

Goldman Sachs-processen har tillfälligt flyttat fokus från rapportmissen och AI-konkurrensen till möjligheten att Karnov säljs. Parallellt med detta minskade bolaget förra veckan kraftigt takten i det pågående återköpsprogrammet.

Det är ännu oklart varför och om förändringen har något samband med den strategiska översynen.

Den stora frågan för marknaden är nu om ett nytt bud kommer att materialiseras. Om inte lär fokus återgå till frågan om huruvida Karnovs kunskapsbas och egna AI-tjänster är tillräckliga för att stå emot det växande AI-hotet. I den frågan går analytikernas bedömningar tydligt isär.