Hur ofta har börsanalytiker egentligen rätt? Forskningen ger ett tydligt svar
Bankernas riktkurser kan ge ett intryck av stor precision, men hur ofta lyckas analytiker egentligen förutse vart en aktie är på väg? Flera forskningsstudier visar på stora felmarginaler – och att den exakta riktkursen bör tas med försiktighet.
Köp, behåll eller sälj. Banker och analyshus publicerar dagligen rekommendationer och riktkurser som får stor uppmärksamhet bland investerare.
Enligt en studie publicerad 2024 i International Review of Economics & Finance är det dock svårt att träffa rätt. Forskarna granskade riktkurser från utländska investmentbanker och fann att analytikerna lyckades förutse rätt riktning i 54 procent av fallen.
Det genomsnittliga absoluta prognosfelet var samtidigt 24,8 procent. Studien fann även en positiv bias, vilket innebär att analytikernas prognoser i genomsnitt tenderade att vara för optimistiska.
Europeisk studie: Knappt hälften av riktkurserna träffade
Liknande resultat har synts i Europa. I en annan studie publicerad 2013 i International Review of Financial Analysis undersökte forskarna hur träffsäkra analytikernas riktkurser var för stora europeiska bolag.
Resultatet visade att knappt hälften av riktkurserna faktiskt nåddes. När forskarna även räknade prognoser som missade målet med mindre än 5 procent som träffar steg andelen till 61,82 procent.
Forskarna såg dessutom ett tydligt samband mellan hur stor uppgång analytikern förutspådde och risken att prognosen skulle slå fel. Ju större förväntad kursuppgång, desto lägre tenderade träffsäkerheten att vara.
15 års data visar samma problem
Ytterligare stöd kommer från en studie publicerad 2021 i Journal of Risk and Financial Management. Där analyserades Bloombergs konsensusriktkurser för 50 stora europeiska bolag under 15 år, mellan 2004 och 2019.
Forskarna fann ingen statistiskt säkerställd förmåga hos konsensusriktkurserna att förutse aktiekurserna tolv månader senare. Prognoserna lyckades inte heller bättre än enklare modeller som utgick från den aktuella aktiekursen och historisk avkastning.
Det betyder inte att analytiker saknar värdefull kunskap om bolagen. En analytiker kan göra en bra bedömning av exempelvis försäljning, marginaler och framtida vinster – men ändå få fel på vilken värdering marknaden kommer att sätta på bolaget ett år senare.
Så bör du som investerare tänka
För investeraren är slutsatsen därför inte att analyser ska ignoreras. Däremot finns det goda skäl att betrakta en riktkurs som ett scenario snarare än ett framtida facit.
Om en aktie handlas till 100 kronor och en analytiker sätter riktkursen till 140 kronor är det därför inte bara den potentiella uppsidan på 40 procent som är intressant. Minst lika viktigt är vilka antaganden som krävs för att aktien faktiskt ska nå dit.
Räknar analytikern med kraftigt stigande vinster? Vilken värdering bygger riktkursen på? Vilka risker skulle kunna förändra kalkylen? Och hur skiljer sig bedömningen från andra analytiker?
Även spridningen mellan analytikernas riktkurser kan vara värdefull information. Om tio analytiker värderar en aktie till mellan 95 och 110 kronor råder betydligt större samsyn än om prognoserna sträcker sig från 60 till 160 kronor. En genomsnittlig riktkurs kan dölja den osäkerheten.
Analysen kan vara värdefull även när riktkursen blir fel
Forskningen visar samtidigt att det vore för enkelt att avfärda analytiker helt. Studien från 2024 visade att analytikernas prognoser innehöll information som enklare modeller baserade på historiska priser inte fångade upp.
För småspararen blir lärdomen därför relativt enkel: läs gärna analyser, men stirra dig inte blind på de.
När forskning visar att analytiker bara prickade rätt riktning i 54 procent av fallen i en studie, samtidigt som europeiska studier visar att många riktkurser aldrig nås, finns det goda skäl att vara försiktig med den exakta siffran.
Det verkliga värdet kan i stället ligga i resonemanget bakom riktkursen – och vilka antaganden som måste slå in för att den ska bli verklighet.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…