Inför Amazons rapport: Det här tittar marknaden på – och så ser analytikerna på aktien
Amazon har nästan fyrdubblat sina investeringar på tre år och spenderar 200 miljarder dollar under 2026. Ändå har aktien backat sju procent sedan förra kvartalet. När Amazon presenterar sin Q2-rapport den 30 juli blir den stora frågan om miljardinvesteringarna börjar ge resultat.
Analytikerkonsensus från S&P Global pekar på en riktkurs på 317 dollar, motsvarande en uppsida på nära 35 procent. Morningstar är mer försiktiga med ett uppskattat verkligt värde på 280 dollar, men klassar ändå aktien som måttligt undervärderad med fyra av fem stjärnor.
Marginalerna står i fokus
Det viktigaste för marknaden är inte omsättningen, utan hur lönsamheten utvecklas.
Enligt S&P Global väntas AWS redovisa en rörelsemarginal på 33,8 procent under andra kvartalet. Det är lägre än de 37,7 procent analytikerna räknade med i oktober 2025, men samtidigt en förbättring från 32,9 procent i februari i år.
Osäkerheten är dock stor. Prognoserna för den nordamerikanska detaljhandelsmarginalen varierar mellan 3,1 och 8,9 procent, med ett konsensus på 7,5 procent. Den internationella verksamheten uppvisar ännu större spridning – från 1,7 till 13,4 procent – vilket speglar osäkerheten kring tullar, geopolitik och förändrade handelsflöden.
Investeringsnotan fortsätter växa
Samtidigt fortsätter Amazon att öka investeringstakten. Kapitalutgifterna har stigit från 52,7 miljarder dollar 2023 till en prognos på över 200 miljarder dollar under 2026. Stigande energi- och chipkostnader gör dessutom att flera bedömare ser en risk för ytterligare ökningar.
Det innebär fortsatt press på kassaflödet. Morningstar räknar med en negativ fri kassaflödesavkastning på omkring en procent under 2026.
Trots det håller många analytiker fast vid den långsiktiga investeringscaset. Morningstar bedömer att både AWS och Amazons snabbväxande annonsverksamhet kan öka med omkring 20 respektive 18 procent per år de kommande fem åren. Samtidigt fortsätter Prime-medlemskapet att skapa återkommande intäkter och starka nätverkseffekter.
Kombinationen av kostnadsfördelar, höga byteskostnader och immateriella tillgångar gör att analysfirman bedömer att Amazon har en bred ekonomisk vallgrav.
Alla delar dock inte den optimismen. Den regulatoriska pressen mot de stora teknikbolagen ökar, samtidigt som de omfattande investeringarna i AI-infrastruktur och logistik väntas tynga kassaflödet under flera år framöver. Dessutom återstår frågan om Amazon lyckas etablera sig i nya detaljhandelskategorier, som exempelvis lyxvaror.
Årets Prime Day inföll dessutom under det andra kvartalet, vilket gör ledningens kommentarer om försäljningseffekterna extra intressanta.
Torsdagens rapport blir därför ett viktigt test – både för Amazons AI-satsningar och för om analytikernas förväntningar om närmare 30 procents uppsida verkligen är motiverade.
Dennis Jerkovic