Investerarlegendaren varnar: AI-boomen liknar en av historiens största finansbubblor
Han såg den japanska aktiebubblan komma. Han vägrade köpa techaktier under dotcom-euforin. Nu säger Jeremy Grantham att framtida historiker kommer att skriva om AI-boomen exakt som de skriver om Sydhavsbubblan — en av finanshistoriens mest katastrofala krascher.
Det är inte ett lättvindigt påstående. Grantham är grundare av kapitalförvaltaren GMO och en av de investerare som faktiskt haft rätt om de stora bubblorna. Det ger hans varning en tyngd som är svår att vifta bort.
SpaceX-prospektet: ett monument över eufori
Som konkret bevis på hur långt investeraroptimismen har sträckt sig pekar Grantham på SpaceX. I en intervju med MoneyWeek beskriver han bolagets investeringsprospekt som "unbelievable": ett dokument fullt av planer på asteroidbrytning, kolonier på Mars och rymdresor, där 90 procent av de projicerade intäktsströmmarna kopplas till AI.
Problemet är enligt Grantham att SpaceX:s egen AI-satsning för tillfället förlorar mark mot konkurrenter som Anthropic, samtidigt som bolaget dessutom går med stora förluster.
Järnvägarna förlorade pengar trots att de förändrade världen
Grantham ifrågasätter däremot inte AI som teknologi. Hans varning gäller investeringseuforin och värderingarna, inte tekniken i sig.
Ju mer uppenbar och viktig idén är, desto mer sannolikt är det att du lockar till dig för mycket kapital och får en marknadskrasch. Järnvägarna förändrade våra liv. De tillförde enorm produktivitet. Och ändå var det så uppenbart att de skulle göra det, att alla byggde för många järnvägar, och alla förlorade sina pengar. Det kommer att hända med AI.
Jeremy Grantham, legendarisk miljardärsinvesterare i en intervju med MoneyWeek.
Historien om de sju techgiganterna, de så kallade Magnificent Seven, illustrerar skiftet tydligt. Historiskt sett utgjorde var och en ett eget monopol: Amazon dominerade e-handeln, Tesla tog ett avgörande försprång inom elbilar och mindre konkurrenter köptes upp eller slogs ut.
I AI-racet ser spelplanen radikalt annorlunda ut. Alla sju strävar mot exakt samma mål, och dessutom jagas de i hälarna av en rad ytterligare utmanare. Bolagen skryter öppet om sina investeringsbudgetar i vad Grantham kallar en "gorillafest" där mantrat är att den enda verkliga risken är att spendera för lite.
Hans slutsats är brutal: i ett sådant krig tjänar ingen pengar och aktiekurserna krossas. Ur spillrorna reser sig sedan en ny industri, precis som internet och järnvägarna gjorde det. Men investerarna som är inne nu riskerar att förlora allt innan dess.
Daniel Åstrand