Investmentbolaget har rasat 40 procent – nu får aktien köpråd
Kinnevikaktien har backat runt 40 procent sedan årsskiftet. Trots det väljer Pareto att upprepa sin köprekommendation, med argumentet att aktien nu handlas till 73 procents rabatt mot substansvärdet exklusive nettokassan.
Analyshuset sänker visserligen riktkursen till 74 kronor från tidigare 90 kronor, men logiken är tydlig: ju djupare raset, desto mer lockande rabatt.
Nedskrivningar väntas, men kan redan vara inprisade
Värderingsmultiplarna för konkurrenter till Kinneviks portföljbolag har fallit under kvartalet, vilket Pareto bedömer leder till substansvärdenedskrivningar på 13 procent i kommande rapport. Det rapporterar Nyhetsbyrån Direkt.
Dessa lägre substansvärden är dock sannolikt redan inprisade, givet aktiens fall på 40 procent sedan årsskiftet.
Rabatten mot Paretos uppskattade substansvärde för första kvartalet landar på 56 procent, eller 73 procent exklusive nettokassan, en nivå analyshuset betecknar som "lockande".
Trots bristen på katalysatorer på kort sikt upprepar vi vår köprekommendation eftersom den 56-procentiga rabatten mot vårt uppskattade substansvärde för första kvartalet, eller 73 procent exklusive nettokassan, är lockande.
Pareto
Nyckelfrågan inför rapporten är hur Kinnevik väljer att hantera kvartalets multipelkollaps. Pareto anser, med hänvisning till den omfattande kritiken mot bolagets substansvärderingar, att detta är fel tillfälle att skydda värderingarna.
Analyshuset förordar i stället att Kinnevik för vidare hela förändringen i jämförelsebolagens multiplar för att stärka trovärdigheten, även om kapitaltillskott i flera av de större innehaven möjligen talar för mer stabila värderingar.
Nytt ledarskap signalerar strategiskifte
Den 15 mars utsågs styrelseledamoten Rubin Ritter till tillförordnad vd, med ett uttalat uppdrag att se över organisation, kostnader och portföljsammansättning.
Ordförande Cristina Stenbeck har flaggat för en mer koncentrerad portfölj med tyngre fokus på bolag i sen utvecklingsfas. Pareto bedömer att den nya inriktningen bör pressa ned rörelsekostnaderna kännbart, men betonar att inga omedelbara katalysatorer finns i sikte inför kvartalsrapporten.