Kopparn på all-time-high – men det är inte efterfrågan som driver uppgången
I måndags slog kopparpriset nytt all-time-high på London Metal Exchange: 14 533 dollar per ton. Det är en uppgång på 47 procent det senaste året. Men rekordet förklaras inte bara av stark efterfrågan. Trumps tullhot och massiv arbitragehandel är de verkliga drivkrafterna.
Tremånadersterminer steg som mest 0,8 procent under måndagen och krossade det tidigare rekordet från januari 2026, rapporterar Bloomberg. Anmärkningsvärt nog skedde rörelsen medan de amerikanska börserna höll stängt för Labor Day, ett läge som normalt dämpar riskaptiten hos handlare.
Tullarnas anatomi: metall på flykt till Amerika
Sedan Trump formellt föreslog koppartullar i februari förra året har hundratusentals ton koppar skeppats till USA av handlare som utnyttjar den ihållande prispremien på New York-börsen Comex jämfört med LME. De globala lagren är fortfarande relativt stora i volym men nu kraftigt koncentrerade till amerikanska lagerhallar.
Den tömda LME-basen kulminerade förra månaden i en klassisk ”short squeeze” när de lager som backar upp LME:s kopparkontrakt sjönk till kritiskt låga nivåer. Spotpriset handlas fortfarande med kraftig premie mot tremånaderskontrakten, ett tillstånd kallat ”backwardation”, vilket signalerar att utbudet på kort sikt inte räcker till.
Det här drivs mer av att metall flyttas på grund av tullarna än av en överdriven slutlig efterfrågan. Det handlar om lokala bristsituationer snarare än ett globalt efterfrågeöverskott.
Cristián Cifuentes, senior analytiker, Cesco
Gruvorna hänger inte med – och det är den verkliga risken
Under ytan finns en strukturell sårbarhet som förstärker prisrörelserna. Världens åldrande gruvbestånd har länge haft svårt att möta växande behov från datacenter, elnät och förnybar energi.
Operativa störningar har förvärrat läget under 2026. Enligt Bloomberg föll Chiles kopparexportintäkter i augusti till den lägsta nivån på mer än ett år. Rio Tinto, BHP, Glencore och Zijin Mining redovisar visserligen kraftigt ökade vinster tack vare prisuppgången, men gruvkapaciteten håller inte jämna steg.
Kombinationen av stark efterfrågetillväxt och problem på utbudssidan bör leda till en stramare balans på marknaden framöver och stödja högre priser.
Michael Cuoco, chef för metallanalys, StoneX Financial
Klarar gruvbranschen inte att återhämta sig under årets andra hälft riskerar den globala produktionen att minska på årsbasis för första gången sedan 2017.
Den artificiella brist som tullarbitrage skapat kan då snabbt övergå i en verklig. Vita huset väntas fortfarande leverera sin mer än två månader försenade rapport om huruvida koppartullar ska införas.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…