Köpstämpel på fertilitetsbolaget – Affärsvärlden ser 30 procent uppsida

Försäljningen väntas stå stilla under hela 2026. Ändå sätter Affärsvärlden köp på Vitrolife med omkring 30 procents uppsida i huvudscenariot. Nyckeln till rådet ligger inte i tillväxten utan i lönsamheten.

Medan försäljningen knappt verkar röra på sig under innevarande år är det marginalresan som bär hela investeringstesen.

Vinsten växer när intäkterna inte gör det

Rörelsemarginalen väntas stiga från drygt 20 procent i år till 23 procent 2028, en förbättring på ungefär tre procentenheter på två år. Effektiviseringar och en mer lönsam produktmix driver förändringen och har enligt Finwire redan stärkt marginalerna.

Värderingslogiken vilar på 16 gånger rörelseresultatet, en multipel Affärsvärlden beskriver som ungefär i linje med jämförbara medicinteknikbolag. Rådet bygger alltså inte på att Vitrolife är billigt i absoluta tal utan på att bolaget är rimligt värderat relativt sektorn och att marginalförbättringen motiverar en omvärdering uppåt.

Från 2027 räknar Affärsvärlden med 7 procents årlig tillväxt. Den motorn behöver inte sparka igång förrän nästa år för att köprådet ska hålla.

Riskerna är reella – och en joker väntar i kulissen

Affärsvärlden lyfter fram två primära risker. Den ena är att svag tillväxt håller tillbaka aktien längre än prognoserna räknar med. Den andra är ökad konkurrens inom segmentet.

Den mest osäkra faktorn är dock varken tillväxten eller marginalerna. En möjlig försäljning av huvudkonkurrenten CooperSurgical pekas ut som en joker med potential att förändra hela konkurrensbilden.

Utfallet kan bli både positivt och negativt för Vitrolife beroende på vem som eventuellt förvärvar bolaget och hur marknadsstrukturen därefter ser ut. Byter CooperSurgical ägare kan Vitrolifes aktiekurs röra sig snabbt, åt vilket håll som helst.