Larmjätten har rasat 40 procent – men analytikerna säger köp

Larmbolaget Verisure noterades på Stockholmsbörsen för ungefär ett år sedan med höga förväntningar. Sedan dess har aktien fallit över 40 procent. Affärsvärlden menar att marknaden har överreagerat och ger köpråd. 

Det kraftiga kursfallet har förvandlat Verisure till ett av börsens mest nedtryckta nykomlingar. Ändå är det just raset som lockar analytikerna att agera.

Värderingen talar för en omvändning

Aktien handlas nu till omkring 11 gånger nästa års rörelseresultat. För ett höglönsamt tillväxtbolag med abonnemangsmodell bedömer Affärsvärlden den nivån som attraktiv.

Abonnemangsstrukturen är central i resonemanget. Förutsägbara intäkter motiverar typiskt sett högre värderingsmultiplar än vad Verisure just nu prissätts till.

Riskerna finns – men varningslamporna lyser inte

Skuldsättningen är påtaglig: nettoskulden uppgår till knappt 5 gånger rörelseresultatet. Affärsvärlden lyfter också risker kring redovisningen utan att peka på konkreta varningssignaler.

Kundavhoppen är stabila och kassaflödet har förbättrats. Bolaget fortsätter samtidigt att växa, vilket begränsar oron.

Håller den trenden i sig kan 11 gånger rörelseresultatet framstå som ett historiskt lågt ingångspris.

Fler analytiker ser positivt på Verisure

Som vi på Börskollen rapporterade i augusti mötte Q2-rapporten estimaten på nästan alla rader, med intäkter upp, marginal upp och positivt kassaflöde. Bolaget aviserade också sin första utdelning.

Samtliga tolv analytiker som täcker bolaget har köprekommendation, med en genomsnittlig riktkurs på 16,6 euro mot aktiens kurs kring 11,25 euro, en implicit uppsida på nästan 50 procent.

En delförklaring till kursfallet är det pågående varumärkesbytet från Securitas Direct till Verisure i Spanien, som drar extrakostnader. Bolaget pekar också på att kapaciteten har byggts ut snabbare än kundintaget motiverar.

Placera påminner dock om att kassaflödet i Verisures modell i hög grad styrs av hur mycket bolaget väljer att återinvestera i kundanskaffning. Bromsas tillväxtinvesteringen förbättras kassaflödet automatiskt, men på bekostnad av framtida tillväxt.