Mjukvaruaktierna gör comeback efter AI-skräcken – men en avgörande fråga återstår
Salesforce-aktien rusade 22,6 procent på en dag och utmanade ett av Wall Streets mest envisa narrativ: att AI är på väg att göra prenumerationsmjukvara obsolet. Men bakom de starka siffrorna finns fortfarande en obekväm fråga.
I månader har investerare oroat sig för att AI ska göra anställda mer produktiva, minska personalstyrkorna och därmed behovet av mjukvarulicenser, så kallade "seats". Samtidigt har "vibe coding" setts som ett hot genom att göra skräddarsydd mjukvara billigare och minska behovet av färdiga SaaS-lösningar.
Sedan korrektionen tog fart har omkring 2 biljoner dollar i börsvärde raderats från mjukvarusektorn. Sektorns forward P/E föll samtidigt från omkring 84 gånger under toppåren 2020–2022 till 22,7 gånger i mars 2026 och hamnade för första gången under S&P 500:s multipel, enligt Stock Report.
ETF:en IGV, som speglar den breda mjukvarusektorn, backade samtidigt 24,3 procent under första kvartalet – det största kvartalsfallet sedan finanskrisen 2008.
Rapporterna utmanar AI-rädslan
Salesforces rapport gav en annan bild. Nettot av nya ordervärden nådde den högsta nivån på fyra år och framtida kontrakterade intäkter steg 14 procent mot samma period förra året, enligt MarketWatch.
Våra seats var ju förväntade att minska. Istället växte Agentforce, service och Slack alla jämfört med föregående år.
Marc Benioff, VD på Salesforce, enligt MarketWatch.
IGV bröt även upp i positivt territorium för första gången i år. Workday steg 5,8 procent dagen efter sin rapport, sedan prenumerationsintäkterna överträffat förväntningarna. Bolaget närmade sig dessutom 600 miljoner dollar i årligt återkommande intäkter från AI-erbjudanden, upp från 500 miljoner föregående kvartal.
CrowdStrike rapporterade samtidigt sitt bästa kvartal hittills.
Positionering eller starkare fundamenta?
Mizuho-analytikern Jordan Klein bromsar dock euforin. Enligt MarketWatch är det inte främst bolagsspecifika förbättringar som driver rallyt. Hedgefonder och tillväxtförvaltare har länge varit underviktade i mjukvaruaktier, samtidigt som sektorn använts som en "funding short" för optimistiska positioner i halvledare och AI-hårdvara.
Klein tror ändå att rallyt kan fortsätta in i september och oktober eftersom undervikten skapar ett köptryck som ännu inte är uttömt. Salesforce kan få ytterligare stöd inför Dreamforce-konferensen i september, men analytikern varnar samtidigt för att "jaga" aktien efter rusningen.
Nicholas Frasse, produktchef för tematiska ETF på VanEck, pekar på en viktig skillnad. Bolag som Salesforce sitter på proprietär kunddata som är svår att replikera och kan därför vara mer motståndskraftiga mot AI-konkurrens än sektorn i stort.
Marknaden börjar därmed skilja mellan enskilda affärsmodeller snarare än att behandla all mjukvara som ett och samma AI-offer. Dreamforce nästa månad kan ge nästa besked om det är förbättrade fundamenta eller investerarnas positionering som bär rallyt.
