Nordea sänker verkstadsjätten till sälj – ”allt större nedåtrisk”

Nordea tar steget och sänker verkstadsjätten Sandvik från behåll till sälj med riktkursen 315 kronor. Argumentet: den vinst marknaden betalar ett högt pris för är råvarudriven och har ett bäst-före-datum.

Kärnan i analysen är tungsten, råvaran bakom en hårdmetall som är central för Sandviks skärverktyg i affärsområdet Machining. Priset har rusat till följd av begränsat utbud utanför Kina, vilket gett Sandvik ett imponerande resultatlyft.

Kina sitter på kranen

Kinas dominans över tungstenproduktionen är hela premissen för prisuppgången. Nordea bedömer att uppgången är cyklisk snarare än strukturell och räknar med normaliserade tungstenpriser från 2027 när utbud och återvinning förbättras.

Bankens estimatförändringar för justerat ebit under 2026–2028 är blandade och kopplade till Machining och tungstenpriser. Metodvalet är i sig ett ställningstagande mot konsensus.

Marknaden prisar in en permanent topp

Nordeas argument är att aktien värderas som om de höga vinstnivåerna är uthålliga.

I takt med att marknadens fokus skiftar från resultatutveckling till hållbarhet utsätts aktien för en allt större nedåtrisk, särskilt med tanke på de höga förväntningarna och beroendet av råvarurelaterade vinster. Vi ser därför en ogynnsam risk/avkastningsprofil trots en stark kortsiktig utveckling, och vi baserar vår värdering på normaliserade resultat snarare än på toppnivåer i lönsamheten.

Nordea

Riktkursen på 315 kronor bygger på vad Sandvik normalt förtjänar, inte på vad tungstenvågen tillfälligt bidrar med.

Från 2027 väntas utbudsbilden för metallen förändras, och med det försvinner en av de tyngsta drivkrafterna bakom det nuvarande resultatlyftet.