Proffsen flyr Europa i rekordtakt – bland de mest extrema svängningarna på 27 år
I februari var tre fjärdedelar av världens storförvaltare övertygade om att Europa accelererade. I maj har pendeln svängt så brutalt att Bank of America kallar det en av de mest extrema rotationerna banken uppmätt sedan 1999. Det tog tre månader att rasera 16 månaders konsensus.
Resan från euforisk Europa-optimism till historisk undervikt är sällan skådad i sin hastighet. Netto 35 procent av förvaltarna hade övervikt mot Europa i februari, drivna av tyska finanspolitiska stimulanser och kontinent-breda satsningar på försvarsindustrin.
I maj uppgår nettoundervikten till 4 procent, en rörelse på 39 procentenheter på tolv veckor, enligt Portfolio Advisor som hänvisar till den senaste Bank of America Merrill Lynchs europeiska fondförvaltarundersökning, publicerad den 19 maj.
AI-euforin driver flykten mot USA
Drivkraften är tydlig: Nvidias kvartalsrapport och SpaceX annonserade börsnotering har eldat på en AI-eufori som europeiska index saknar exponering mot. Tekniksektorn väger tungt i amerikanska index, och brett USA-index har stigit 17 procent sedan slutet av mars, amerikanska teknikindex 28 procent, mot europeiska uppgångar på drygt 5 procent under samma period, enligt Nordnet.
Svängningen mot USA är lika dramatisk som flykten från Europa. Från en nettoundervikt på 22 procent mot amerikanska aktier i februari till en nettaövervikt på 20 procent i maj.
Andelen förvaltare som räknar med att USA överavkastar Europa de kommande tolv månaderna hoppade från 29 procent i april till 51 procent i maj, en ökning med 22 procentenheter på en enda månad.
Konsensus kan kosta när den viker
Det ekonomiska sentimentet speglar positionsbytet. I februari förväntade sig netto 74 procent av förvaltarna att Europas ekonomi skulle accelerera. Nu räknar netto 32 procent i stället med inbromsning, enligt Portfolio Advisors rapportering om Bank of America Merrill Lynch europeiska fondförvaltarundersökning.
En viktig nyans: netto 61 procent av förvaltarna bedömer fortfarande att en europeisk recession är osannolik. Skillnaden mellan "sämre än väntat" och "katastrof" är reell, men den hindrar inte kapitalflödena från att röra sig.
Att en rotation av den här magnitudens omfång kan inträffa på tre månader ställer frågor om hållbarheten i de analyser som i dag driver biljoner i kapital mot USA. Nästa enkät från Bank of America Merrill Lynch väntas i juni och ger ett första riktmärke för om rörelsen befästs eller om pendeln redan börjat svänga tillbaka.
Mattias Malmqvist