Så sållar hedgefondmiljardären fram vinnaraktier – 20-årsregeln
Hedgefondmiljardären Bill Ackman äger bara en handfull aktier. I en ny intervju förklarar han vilket test ett bolag måste klara för att platsa i portföljen och varför han hellre lyssnar på blankare än på kvartalsrapporter.
Ackman, grundare och VD för amerikanska Pershing Square Capital Management, berättade om sin metod i en poddintervju med Nicolai Tangen. Tangen är VD för Norges Bank Investment Management som förvaltar norska oljefonden.
Ackmans metod utgår från en enkel tankelek. vad skulle du äga för aktie om du inte fick sälja den på 20 år?
Ett riktigt bra bolag är ett företag du kan köpa i dag, där börsen sedan kan stänga i 20 år och du ändå med mycket stor säkerhet vet att du äger något enormt värdefullt om 10 eller 20 år.
- Bill Ackman, grundare och VD för Pershing Square
Bolag som fungerar som en royalty
Vilka bolag klarar då ett sådant test? Branschen spelar ingen roll, enligt Ackman.
Han söker i stället verksamheter som påminner om en royalty eller en livränta. Intäkterna ska växa i hög takt under lång tid utan att pengarna behöver plöjas tillbaka i rörelsen.
Enligt MarketWatch uppskattar Ackman att det kanske finns 200 till 300 sådana bolag. Haken är att de sällan går att köpa till ett pris som gör dem till en bra affär.
Det förklarar varför portföljen i Ackmans fond är så pass smal. I sin senaste innehavsrapport till amerikanska börsmyndigheten SEC, som bara omfattar USA-noterade aktier, redovisade Pershing Square 14 innehav per den 30 juni.
De fem största stod då för knappt 60 procent av portföljen. I den London-noterade fonden Pershing Square Holdings ska huvuddelen av kapitalet normalt ligga i 8 till 12 kärninnehav, enligt fondens halvårsrapport.
Flera av namnen i portföljen känner de flesta småsparare igen. Bland teknikjättarna finns Amazon, Microsoft och Meta.
Utanför techsektorn äger Pershing Square bland annat kanadensiska Brookfield, Uber samt kortbolagen Visa och Mastercard.
Till listan hör numera även Netflix, ett bolag Ackman har en brokig historia med. Han sålde 2022 med en förlust på runt 400 miljoner dollar bara månader efter köpet, men i augusti stod det klart att fonden köpt in sig igen.
Hör på den som tror att du har fel
Att hitta rätt bolag är bara första steget. Sedan gäller det att pröva sin egen analys, där Ackmans råd är att söka upp motståndet.
Hitta den bästa blankaren i något du äger och lyssna på argumenten. Kan du bemöta vart och ett av dem kan du känna dig tryggare i din investering.
- Bill Ackman, grundare och VD för Pershing Square
Antingen övertygar kritikern dig om att du har fel, eller så kan du punkt för punkt slå hål på resonemanget. Båda utfallen är värdefulla, menar han.
Rådet hänger ihop med hans syn på branschen, som han tycker är för kortsiktig. De flesta investerare jagar snabba klipp, anser Ackman, medan det som behövs är det långa perspektiv Warren Buffett blivit känd för.
I praktiken sållar Pershing Square fram bolagen med en checklista.
Fakta: Ackmans checklista
Förutsägbarhet: kassaflödet ska gå att modellera 10 till 20 år framåt. Annars går bolaget inte att värdera och då tittar Pershing Square inte ens på det.
Inga yttre krafter: Ackman undviker bolag som är känsliga för råvarupriser, räntor eller regleringar. Verksamhetens kvalitet ska hålla över tid.
AI-frågan: varje bolag gynnas antingen av AI eller hotas av tekniken. Investeraren måste avgöra vilket.
Rätt pris: ett bra bolag blir en bra investering först när priset stämmer.
Köpte när andra var besvikna
Den sista punkten syns också i hur Ackman tajmar sina köp. Flera av de stora innehaven köptes när stämningen kring bolagen var dålig.
Amazon köptes efter Donald Trumps tullbesked på den så kallade befrielsedagen. Meta och Microsoft köptes när bolagen gjort investerare besvikna med jättelika investeringsbudgetar.
Den sortens kortsiktiga besvikelser, som en svag kvartalsrapport, får enligt Ackman alldeles för stor uppmärksamhet.
Oktober blev en kalldusch
Oktober har dock visat att en långsiktig strategi kan ge tuffa månader på kort sikt. Pershing Square USA, Ackmans börsnoterade fond i USA som introducerades i våras, har stigit 42 procent på tre månader men backat 16 procent hittills i oktober.
Oro för AI-investeringarna har tyngt teknikaktierna under månaden, där bland annat Meta har tappat 14 procent trots en rapport som slog förväntningarna. Netflix har samtidigt fallit 10 procent efter en svag försäljningsprognos.
Med Ackmans egen måttstock är en dålig månad just den sortens kortsiktiga brus som marknaden överskattar. Om hans urval håller avgörs först om 10 eller 20 år.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…