Saab splittrar analytikerna – värderingen i fokus

Pareto Securities höjer riktkursen för Saab från 645 till 690 kronor och upprepar köp. Handelsbanken har en riktkurs på 600 kronor och pekar ut värderingen som den största risken för aktiekursen. Inför Q3-rapporten står frågan om hur mycket av försvarsbolagets starka utveckling som redan är inprisad i centrum.

Båda analyshusen räknar med en stark operativ utveckling för Saab. Skillnaden ligger framför allt i hur stor uppsida de ser i aktien, även om Pareto också är mer optimistiskt om kvartalets orderingång.

Stark orderingång – Pareto räknar med mer

Saab har under tredje kvartalet offentliggjort order värda 48,2 miljarder kronor. Handelsbanken räknar med att den totala orderingången, inklusive order som inte offentliggjorts, uppgår till 52 miljarder kronor. Det kan jämföras med 20,9 miljarder under motsvarande kvartal i fjol.

Med bankens prognos skulle orderingången under de senaste tolv månaderna nå 239 miljarder kronor, en ökning med 178 procent från 86 miljarder ett år tidigare.

Pareto Securities är ännu mer optimistiskt och prognostiserar en orderingång på 61,6 miljarder kronor. Det är 21 procent över konsensus och omkring 18 procent högre än Handelsbankens bedömning. Pareto väntar sig därför att marknadens orderprognoser höjs inför rapporten.

"Ordermomentumet har fortsatt för Saab under det tredje kvartalet och efterfrågan fortsätter att vara stark i hela portföljen."

Thomas Blikstad, analytiker på Pareto Securities, i en kommentar till EFN

Pareto räknar samtidigt med en försäljningstillväxt på 26 procent och en rörelsemarginal på 9,4 procent under kvartalet. En större andel leveranser inom Surveillance och Dynamics väntas stärka marginalen, medan kostnader för skolflygplanet T-7 håller tillbaka förbättringen.

Båda analyshusen ser alltså ett starkt orderflöde, men deras prognoser skiljer sig tydligt åt. Hur mycket den växande orderboken är värd för aktieägarna är nästa fråga.

Värderingen delar analyshusen

Enligt Handelsbanken värderas Saab till nästan 30 gånger det väntade rörelseresultatet för 2026. Det är högre än franska Safran och Tyska Hensoldt, men lägre än norska Kongsberg Gruppen.

Banken pekar ut värderingen som den största risken för aktiekursen och bedömer att förhållandet mellan risk och möjlig avkastning är begränsat. Riktkursen på 600 kronor bygger på en kassaflödesvärdering som indikerar ett värde på 614 kronor per aktie.

Pareto Securities lägger större vikt vid den förbättrade möjligheten att bedöma Saabs långsiktiga intäkter och lönsamhet. Analyshuset lyfter också att bolaget har överträffat konsensus för rörelseresultatet sex kvartal i rad och ser goda möjligheter för den starka resultatutvecklingen att fortsätta under 2027.

Ett ökat intresse för övervakningssystemet GlobalEye stärker enligt Pareto utsikterna för fler kontrakt. Framsteg i diskussionerna med Nato, Kanada och Ukraina pekas ut som möjliga kursdrivare.

Se övriga analyshus riktkurser

Inför börsöppningen den 8 oktober står aktien i 591,80 kronor, under båda analyshusens riktkurser. Skillnaden mellan riktkurserna är 90 kronor. 

Saab släpper sin rapport för det tredje kvartalet den 23 oktober. 

Så ska Saab ta försvarstekniken till nästa nivå – med hjälp av rymden

Utan fungerande satelliter blir moderna försvarssystem snabbt sårbara.

BörskollenMattias Malmqvist