S&P 500 närmar sig nytt rekord – men sex av tio aktier är i björnmarknad
S&P 500 närmar sig ett nytt rekord, men under ytan syns dock en helt annan marknad: 59 procent av indexets aktier har fallit mer än 20 procent från sina toppnivåer och befinner sig därmed i en teknisk björnmarknad.
Enligt MarketWatch har närmare 300 av indexets 500 bolag rasat kraftigt, samtidigt som S&P 500 fortsatt att klättra och Nasdaq nått rekordnivåer. Uppgången bärs med andra ord av ett begränsat antal tungviktare.
Förklaringen ligger i hur S&P 500 är konstruerat. Indexet är viktat efter bolagens börsvärde, vilket innebär att kursrörelserna i de största företagen får betydligt större genomslag än utvecklingen för mindre indexmedlemmar.
Ett fåtal teknikjättar kan därför lyfta hela indexet trots att en majoritet av aktierna faller. Det skapar en stark utveckling på ytan, men en betydligt svagare marknad under den.
En lika stor klyfta inom indexet har inte förekommit sedan åtminstone slutet av 2017. Det är också första gången under tjurmarknaden som inleddes i oktober 2022 som skillnaden blivit så tydlig.
Marknadsbredden har faktiskt försvagats i takt med att indexet rört sig mot ett all-time high.
Anthony Saglimbene, chefsstrateg på Ameriprise, enligt MarketWatch.
Magnificent Seven bär indexet
Teknikjättarna i Magnificent Seven är den främsta drivkraften bakom uppgången. Även bolag inom halvledare, minneschip och AI-hårdvara bidrar.
Optimismen bygger till stor del på förväntningar om årliga investeringar på omkring 1 biljon dollar i AI-utbyggnad. Det kan motivera höga värderingar för vissa teknikbolag, men speglar inte utvecklingen i resten av indexet.
Samtidigt är värderingarna redan ansträngda. Som vi tidigare har rapporterat om, ligger S&P 500:s CAPE-tal nära 41, mer än dubbelt över det historiska genomsnittet på 17 och nära rekordnivån 44,19 från dotcomeran. Höga värderingar behöver inte utlösa ett börsfall, men gör indexet känsligare om AI-jättarna inte lever upp till förväntningarna.
Tullar och räntor pressar övriga bolag
Utanför tekniksektorn pressas bland annat kraftbolag, bilindustrin samt tillverkare av textil- och lyxvaror av tullar, inflation och höga lånekostnader. Många aktier handlas långt under sina 52-veckorshögsta, enligt Anthony Saglimbene på Ameriprise.
Enligt MarketWatch beskriver Kevin Gordon på Schwab Center for Financial Research, utvecklingen som en utdragen rotation där olika sektorer turas om att pressas. Ekonomin och bolagsvinsterna har hittills stått emot, men risken är att Federal Reserve tvingas höja räntorna och bromsa tillväxten.
Den amerikanska tioårsräntan har redan passerat 5 procent, och Bloombergs makrostrateg, Simon White, pekar ut 5,25 procent som en kritisk nivå där nedgångar i aktier och obligationer riskerar att förstärka varandra, vilket vi tidigare har rapporterat om.
Frågan är hur länge ett fåtal tungviktare kan hålla indexet uppe. Den svaga marknadsbredden visar att rekordnivåerna vilar på en smal grund – och om teknikjättarna viker kan även resten av börsen snabbt följa efter.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…