Storbanken: Sälj medtech-bolaget – pekar på tre stora risker

UBS upprepar sin säljrekommendation för Elekta med riktkursen 41 kronor och pekar på tre samverkande risker som fortfarande tynger bolaget.

Enligt Finwire kvarstår bankens tre centrala riskfaktorer oförändrade: ett skadeskjutet Kina-segment, skärpt amerikansk konkurrens och en kostnadsinflation som pressar marginalerna.

Kina blöder och hotet växer

Kina svarar för 13 procent av Elektas totala försäljning. Intäkterna föll med ett tvåsiffrigt procenttal under kvartalet till följd av fortsatta installationsförseningar.

Risken stannar inte vid förseningar. UBS varnar för att volymbaserad upphandling är på väg in på den kinesiska marknaden, ett prispressande system som tidigare slagit hårt mot andra medicintekniksegment och som riskerar att ge Elekta både pris- och marknadsandelsförluster framöver.

Varian lurar i kulisserna

I USA gav produkten Evo en ljusglimt med starkare tillväxt än väntat inom Solutions. Service-segmentet sviktade dock och drog ned helheten.

Konkurrenten Varian förväntas presentera en ny plattform den 27 september, något UBS lyfter fram som en händelse som kan förändra konkurrensdynamiken ytterligare till Elektas nackdel.

Med flera potentiellt viktiga händelser i antågande – bland annat att Varian förväntas presentera sin plattform den 27 september – och med tanke på att aktien fortfarande handlas med en rabatt på 20 procent jämfört med branschens p/e-tal, bekräftar vi vår rekommendation sälj.

UBS

Aktiens rabatt mot branschsnittet uppgår till 20 procent. Det treåriga genomsnittet ligger på 30 procent, vilket innebär att rabatten är historiskt liten relativt sektorn och inte tillräcklig för att motivera ett köp.

UBS ligger 4 procent under konsensus för Elektas justerade rörelseresultat innevarande år och i genomsnitt 8 procent lägre för kommande år.