Toppstrategen: Därför är det för tidigt att sälja AI-aktier

Halvledaraktierna har tappat 11 procent i oktober och oron för AI-bolagens lån växer. Ändå är det för tidigt att lämna AI-aktierna, menar Adam Parker, grundare av Trivariate Research. Cykeln är bara halvvägs och produktivitetslyftet har ännu inte nått vinsterna.

AI-handeln granskas hårt just nu, sedan oron för hur bygget finansieras har fått investerare att minska sin exponering. Parker står ändå fast vid sin positiva syn, skriver CNBC.

Han var tidigare chefsstrateg för amerikanska aktier på Morgan Stanley. I ett brev till kunderna förklarar han varför han anser att det vore fel att sälja nu.

Cykeln kan pågå i tio år

Parkers första argument handlar om tid. De flesta bedömare räknar enligt honom med en AI-cykel på omkring tio år.

Datacenterbyggena kan i vissa fall dra ut ännu längre. Även med en kortare cykel landar Parker i samma slutsats.

Även om det här blir en investeringscykel på sju till åtta år är vi bara halvvägs nu. Vi tvivlar starkt på att det är klokt att sälja de exponerade värdepapperen så här långt i förväg.
- Adam Parker, grundare av Trivariate Research

Den stora vinsteffekten ligger framför oss

Det andra argumentet handlar om vinsterna. Enligt Parker syns AI:s produktivitetslyft fortfarande inte fullt ut i bolagens resultat, trots att AI-handeln pågått sedan början av 2023.

Vid årets början tog bara 15 procent av bolagen upp frågan. I dag gör fortfarande färre än hälften av de 500 största amerikanska bolagen det.

Den kostnadsrelaterade produktiviteten ligger framför oss, inte bakom oss.
- Adam Parker, grundare av Trivariate Research

Här ser Parker också ett trovärdigt argument för börsen som helhet. Vinsterna i S&P 500 kan enligt honom ligga kvar över sin långsiktiga trend tack vare effektiviseringar av arbetskraften som ännu inte syns i siffrorna.

Stora vinster i ryggen trots oktoberraset

Parkers besked kommer efter ett rally som gett AI-aktieägarna stora vinster. Sedan maj 2023 har halvledaraktierna mer än fyrdubblats, men oktober har skakat om.

Från rekordrally till oktoberras:

Källa: CNBC. Oktobersiffrorna gäller månaden fram till den 27 oktober.

Fallet i oktober är litet jämfört med uppgången, men det visar ändå hur snabbt stämningen kan svänga när oron tar över.

Lånen är det som oroar marknaden

Det som skrämmer är summorna. Morgan Stanley räknade i fjol med att de stora molnbolagen lägger omkring 3 biljoner dollar på datacenter fram till slutet av 2028, varav bara ungefär hälften väntades betalas med egna kassaflöden, enligt Bloomberg.

När Meta lånade 30 miljarder dollar till sina AI-satsningar i oktober 2025 stod långivarna i kö med order på 125 miljarder dollar. Ett år senare är det just lånen som får investerare att oroa sig och dra ned på sin AI-exponering.

Parker tror inte på högre värderingar

Parkers optimism ska inte förväxlas med en tro på att AI-aktierna blir dyrare.

Redan i september bedömde han att värderingsmultiplarna för AI-relaterade aktier sannolikt fortsätter att krympa och kanske har toppat för gott, enligt hans analys då.

Han lyfte i stället fram bolag där intäktstillväxten kunde väga upp de sjunkande multiplarna. Hela tesen vilar därmed på att vinsterna växer, inte på att investerare ska betala mer för varje vinstkrona.

Siffran att hålla koll på

I slutändan är det vinsterna som ska bära både värderingarna och de lån som nu skrämmer marknaden. Parkers tes går därför att följa i bolagsrapporterna.

Ju fler stora bolag som börjar redovisa AI-driven effektivisering i sina marginaler, desto starkare står den. Uteblir effekten blir oktoberfallet i stället en varning för vad som komma skall.

Finansprofilen tror på ”fantastiskt” börsår 2027 – ser stor uppsida i flera aktier

Två krig håller börsen i ett järngrepp. Om det blir fred kan 2027 bli ett av de starkaste börsåren i modern tid — det är hedgefondförvaltaren Bill Ackmans budskap till Wall Street.

BörskollenMattias Malmqvist