Trots rekordrallyt: Morningstar ser amerikanska småbolag som börsens bästa köpläge
Årets starkaste halvårsutveckling för amerikanska småbolag på 30 år har inte suddat ut undervärderingen. Trots en uppgång på 14 procent under första halvåret bedömer Morningstar att segmentet fortfarande handlas omkring 15 procent under sitt verkliga värde. Det får chefsmarknadsstrategen Dave Sekera att peka ut småbolag som marknadens tydligaste köpmöjlighet.
Normalt skulle en sådan uppgång ha stängt värderingsgapet. Men småbolagen är fortfarande det billigaste segmentet på den amerikanska börsen – trots den historiskt starka utvecklingen, enligt Morningstar.
85 kronor köper det som är värt 100
Den amerikanska aktiemarknaden som helhet handlades den 30 juni med en rabatt på omkring 8 procent mot Morningstars uppskattning av verkligt värde. Det signalerar viss undervärdering, men enligt Sekera är rabatten inte tillräckligt stor för att motivera en generell övervikt i aktier.
För småbolagen ser bilden annorlunda ut. Där uppskattas rabatten till omkring 15 procent, vilket innebär att tillgångar värda 100 kronor i genomsnitt kan köpas för cirka 85 kronor. Att den rabatten består trots årets kraftiga uppgång är huvudskälet till Morningstars positiva syn.
I Morningstars webbinarium om utsikterna för tredje kvartalet, inspelat den 15 juli, var Sekera tydlig: småbolag är det enda segment där han rekommenderar en övervikt. För övriga marknaden förespråkar han en neutral fördelning mellan värde-, kärn- och tillväxtaktier.
Historisk uppgång – men rabatten består
Att småbolagen fortfarande är billiga trots den starka utvecklingen har en naturlig förklaring. Den breda börsuppgången under årets andra kvartal drevs i hög grad av ett fåtal AI-relaterade storbolag. Enligt Morningstar stod nio AI-aktier för omkring 70 procent av large caps uppgång på 15,5 procent.
Småbolagen följde med uppåt, men fick aldrig samma värderingslyft. Därför återstår fortfarande en betydande uppvärderingspotential.
Ett tydligt undantag är medelstora tillväxtbolag. Segmentet domineras av teknik- och hårdvarubolag inom bland annat minneskretsar, nätverksutrustning och optisk utrustning, vars aktier rusat i takt med AI-investeringarna. Här anser Sekera att värderingarna blivit ansträngda och rekommenderar investerare att ta hem vinster.
Lägre räntor kan ge ytterligare stöd
Morningstars chefsekonom Preston Caldwell ser samtidigt ett makroekonomiskt scenario som kan gynna småbolag under de kommande åren. Han räknar med att inflationen stiger till 3,4 procent under 2026, delvis till följd av högre oljepriser, vilket väntas leda till en sista räntehöjning från Federal Reserve i september.
Därefter väntar en period med lättare penningpolitik. Caldwell prognostiserar sammanlagt 100 räntepunkters räntesänkningar under 2027 och 2028, vilket skulle sänka styrräntan till 2,50–2,75 procent. Historiskt har fallande räntor varit särskilt gynnsamma för småbolag, som är mer känsliga för finansieringskostnader än större bolag.
Samtidigt betonar Sekera att säkerhetsmarginalen har minskat i takt med årets kursuppgång. Småbolagen ser fortfarande attraktiva ut, men inte lika billiga som för ett halvår sedan. De kommande inflationssiffrorna och Federal Reserves räntebesked i september blir därför viktiga hållpunkter för marknaden.
Dennis Jerkovic