Karnov, en ledande leverantör av informationstjänster inom juridik, skatt och redovisning, har tagit betydande steg för att stärka sin marknadsposition i Sydeuropa. Förvärven i regionen har dock initialt påverkat lönsamheten negativt. Nu ser investmentbanken Carnegies analytiker potential för en markant lönsamhetsförbättring i takt med att integrationen fortskrider och synergier realiseras.
- Karnov har förvärvat sex bolag i Spanien och Frankrike, vilket har ökat omsättningen avsevärt.
- De sydeuropeiska verksamheterna visar lägre lönsamhet jämfört med Norden, men det finns potential för förbättring.
- Carnegie rekommenderar köp av Karnov-aktien med en riktkurs på 95 SEK.
Förvärv i Sydeuropa påverkar lönsamheten
Under 2022 genomförde Karnov en omfattande förvärvsresa, vilket resulterade i att Frankrike och Spanien nu utgör de största marknaderna för bolaget. Förvärven av sex bolag från Wolters Kluwer och Thomson Reuters ökade koncernens omsättning med över 150 procent. Trots detta har den ökade skuldsättningen och lägre lönsamheten i de nya verksamheterna i Region South varit en utmaning. EBITA-marginalen i Sydeuropa ligger på knappt 10 procent, jämfört med över 40 procent i Norden.
Detta skriver investmentbanken Carnegie i en analys under vinjetten Veckans aktiecase.
Starka marknadspositioner och potential för synergier
Trots dessa utmaningar ser Carnegie att Karnovs starka marknadspositioner i Sydeuropa är en betydande möjlighet. I Spanien uppskattas Karnovs marknadsandel till cirka 50 procent, vilket ger bolaget goda förutsättningar för prishöjningar och förbättrad lönsamhet. Enligt Carnegie kan EBITA-marginalen förbättras från 20 procent 2023 till 27 procent 2026, med möjligheter att nå ännu högre nivåer.
Rekommendation och framtidsutsikter
Carnegie ser positivt på Karnovs framtid och rekommenderar köp av aktien med en riktkurs på 95 kronor. Om bolaget lyckas realisera synergier och förbättra lönsamheten i Region South kan detta leda till en betydande vinsttillväxt över de kommande åren. ”Framåt ser vi utrymme för ett stort lönsamhetslyft”, skriver de i analysen. Aktien handlas till en EV/EBITA-multipel på knappt 14x enligt prognoser för 2026, vilket indikerar potential för värderingsuppsida.