34 000 ägare har lämnat bolaget – nu ser Di 30 procents uppsida
Över 34 000 aktieägare har lämnat Asmodee sedan januari 2025, en minskning med nära 35 procent. Men säljtrycket speglar inte verksamheten, och nu ser Dagens Industri ett tydligt köpläge med riktkurs på 150 kronor.
Asmodee knoppades av från Embracer i början av 2025. Embracers köp av bolaget för cirka 31 miljarder kronor visade sig ohållbart när räntorna steg och konsumenternas köpvilja vek. Det var prislappen, inte det franska bräd- och kortspelsbolaget självt, som var problemet.
Rekordresultat som börsen inte belönat
Asmodee noterade rekordhöga intäkter och rörelsevinst under det senaste räkenskapsåret. Den organiska snittillväxten de senaste fem kvartalen landade på cirka 24 procent, långt över bolagets egna tillväxtambition på runt 5 procent.
Affärsmodellen är kapitallätt, med investeringsutgifter på bara ett par procent av intäkterna. De senaste två åren har i snitt 87 procent av det justerade ebitda-resultatet omvandlats till fritt kassaflöde, enligt Dagens Industri.
Den välförtjänta kursfesten har uteblivit, men motvinden kan inte vara för evigt.
Dagens Industri
Ticket to Ride, som lanserades 2004, sålde cirka åtta miljoner exemplar under perioden 2022–2024. Tidigare i år bekräftades att Netflix ska göra en långfilm baserad på spelet, vilket förlänger varumärkets räckvidd ytterligare.
Ägarflykten förklarar kurstillståndet
En stor del av de utflyttade ägarna bedöms vara besvikna Embracer-småsparare vars säljtryck strukturellt tyngt aktien, trots starka fundamenta. Liknande mönster, som vid SBB-avknoppningen Neobo, visar att sådant tryck klingar av.
Aktien värderas för räkenskapsåret som slutar mars 2027 till cirka tio gånger det skuldjusterade börsvärdet på ebitda, i nivå med SKF. Saudiska Savvy Gaming Group, näst största ägare, pekas ut som möjlig budgivare i samarbete med ett riskkapitalbolag.
Riktkursen på 150 kronor, en uppgång på uppemot 30 procent, gäller om säljtrycket fortsätter mattas och bolagets kassaflödesgenerering förbättras under innevarande år.