Embracer aktie (EMBRAC B)

VD:s kommentar

I det fjärde kvartalet levererade vi en nettoomsättning om 3,9 miljarder SEK och en justerad EBIT om 360 MSEK, vilket fortsätter den starka trenden för våra core-IP:n och möjliggör för oss att överträffa vår helårsprognos för justerad EBIT. Kvartalet uppvisade också ett starkare än väntat fritt kassaflöde på 860 MSEK, med en nettokassa som ökade till totalt 3,8 miljarder SEK. Under det senaste året har vi gjort viktiga framsteg inom portföljstyrning och kostnadsdisciplin, och därmed lagt grunden för nästa steg. I dag tillkännager vi avknoppningen av Fellowship Entertainment, planerad till kalenderåret 2027. Vi bygger nu två fokuserade verksamheter, guidade med samma prioriteringar: konsekvent leverans, disciplinerad kapitalallokering och en starkare omvandling av resultat till kassaflöde. KINGDOM COME: DELIVERANCE II - FORTSATT VIKTIG DRIVKRAFT PC/Console såg flera av de positiva trenderna från föregående kvartal fortsätta. Momentum var fortsatt starkt för våra core-IP:n, främst drivet av ett starkt resultat för Kingdom Come: Deliverance II. Kvartalet omfattade också lanseringen av REANIMAL, som togs emot väl av både fans och kritiker. Som ett nytt IP presterade spelet starkt, med över en miljon sålda exemplar sedan release. Det fantastiska teamet på Tarsier Studios har fångat spelarnas hjärtan och sinnen med detta nya IP och har något att verkligen bygga vidare på långsiktigt. Justerad EBIT uppgick till 360 MSEK under kvartalet, och det var uppmuntrande att se ett starkare än väntat resultatbidrag från samtliga rörelsesegment under kvartalet. Mobile såg en tydligt förbättrad trend för både tillväxt och marginal, med stöd av lanseringen av Sled Surfers. Entertainment & Services fortsatte sin tillväxtresa, med stöd av ett starkt momentum för PLAION Partners. Våra underliggande rörelseresultat inom PC/Console i fjärde kvartalet är starkare än de ser ut. Under kvartalet påverkades vi negativt med mer än -200 MSEK från icke-kassaflödespåverkande justeringar och minskningar i aktiva co-publishing och work-for-hire-projekt, samt nedskrivningar på -40 MSEK avseende icke-core-IP som belastade justerad EBIT. CASH EBIT – ETT STEG MOT ATT BÄTTRE SPEGLA DEN FAKTISKA UTVECKLINGEN För hela räkenskapsåret 2025/26 redovisade Embracer Group en omsättning om 15,9 miljarder SEK och en justerad EBIT om 905 MSEK. Positivt är att vi, efter ett starkt Q4, avslutade helåret med ett positivt fritt kassaflöde om 50 MSEK. Räkenskapsåret 2025/26 var ett övergångsår för oss. Med en lugnare lanseringsplan för större PC-/konsolsläpp och vissa nyckeltitlar som flyttats fram höll vi fokus på det som är viktigast: att höja vår genomförandeförmåga, investera klokt och fortsätta att stärka koncernen. Samtidigt tog vi betydande steg framåt i vår strukturella färdplan, inklusive avknoppningen och noteringen av Coffee Stain Group i december 2025. Från och med första kvartalet i räkenskapsåret 2026/27 kommer Cash EBIT att införas vid sidan av justerad EBIT som vårt primära lönsamhetsmått. Den viktigaste skillnaden är att Cash EBIT lägger större vikt vid kassaflödespåverkande investeringar som en del av verksamheten och därför inte inkluderar aktivering eller avskrivning av utvecklingskostnader. På så sätt liknar det EBITDAC, men Cash EBIT går längre genom att även dra av leasingkostnader. Spelutveckling utgör vår största kostnadspost inom koncernen och genom att använda ett lönsamhetsmått som mer korrekt speglar det underliggande kassaflödet kommer vi att ge tydligare insikter till både interna och externa intressenter. För hela räkenskapsåret 2025/26 uppgick Cash EBIT till 511 MSEK. METRO 2039 DEN VIKTIGASTE HÖJDPUNKTEN UNDER RÄKENSKAPSÅRET 2026/27, NÄR VI SIKTAR PÅ EN CASH EBIT OM MINST 1 MILJARD SEK Under förra månaden var vi glada över att kunna tillkännage METRO 2039, tillsammans med våra vänner på 4A Games i Ukraina och Malta samt våra partner på Xbox. Det var fint att se spelarnas reaktioner runt om i världen. METRO 2039 är den snabbast växande PLAION-titeln sett till enastående wishlist-utveckling efter tillkännagivandet, med långt över en miljon wishlists redan nu. Spelet utlovar att bli det mest chockerande Metro-äventyret hittills, med en kraftfull single-playerberättelse som väver samman utforskning, överlevnad, strid och stealth i en oförglömligt vacker men dödlig värld med oöverträffad inlevelse. Spelet planeras att släppas i vinter och vi ser mycket fram emot att få det i spelarnas händer. När vi blickar fram mot räkenskapsåret 2026/27 förväntar vi oss för närvarande att generera en Cash EBIT om minst 1 miljarder SEK. Detta kan jämföras med en Cash EBIT på 0,5 miljarder SEK under räkenskapsåret 2025/26, eller en justerad EBIT på 0,9 miljarder SEK. Vi förväntar oss en liknande skillnad i absoluta tal mellan justerad EBIT och Cash EBIT som under räkenskapsåret 2025/26. Vi förväntar oss ett starkt år för kassagenerering, drivet av den underliggande verksamheten och nya lanseringar. Året leds av METRO 2039 och Tomb Raider: Legacy of Atlantis, som båda väntas under årets andra halva. De främsta lanseringarna under första halvåret inkluderar Gothic 1 Remake och Warhammer 40,000: Dawn of War IV. Under Q1 förväntar vi oss en negativ Cash EBIT i nivå med Q1 förra året med möjlighet för katalogen, som utvecklas starkt, att motverka detta. Som alltid kommer vi att arbeta hårt för att realisera uppsidan i prognosen under året. TVÅ BOLAG, ETT MÅL Under det gångna året har vi gjort starka framsteg i vår strategiska riktning. Vi har avyttrat flera icke-strategiska och olönsamma verksamheter för att förbättra fokus och kapitaleffektivitet. Vi har minskat vår capex-run-rate genom att sänka investeringarna i icke-core-IP och reducerat vår opex-run-rate genom konsolideringsinitiativ. Vår publishingorganisation har blivit skarpare och mer kostnadseffektiv. Att förenkla koncernen kring en mer fokuserad portfölj kommer att hjälpa oss att fatta bättre beslut snabbare och ytterligare förbättra lönsamheten. Efter dagens tillkännagivande är vår riktning tydlig: att bygga en mer disciplinerad, IP-fokuserad koncern med två tydligt avgränsade verksamheter, Fellowship Entertainment och Embracer. Var och en med ett tydligt mandat och en struktur som stödjer transparens och genomförandeförmåga. Från och med Q1 i räkenskapsåret 2026/27 kommer vi att rapportera i två segment så att vi kan visa utvecklingen och de viktigaste nyckeltalen. Vi går nu vidare mot en planerad avknoppning av Fellowship Entertainment på Nasdaq Stockholm under kalenderåret 2027, vilket skapar två tydligt definierade börsnoterade bolag med attraktiva och differentierade investeringscase, samtidigt som ledningsfokuset stärks för att driva aktieägarvärde. Fellowship Entertainment bygger på ett tydligt strategiskt fokus: världar som spelare återvänder till, om och om igen. Det innebär inte live service-spel, utan snarare spelvärldar som skapar fans, inte bara kunder. Bara The Lord of the Rings representerar en av världens mest långlivade och värdefulla IP:n. Fellowship kommer att fokusera på aktiv förvaltning av premiumfranchiser, inklusive Tomb Raider, Metro, Kingdom Come: Deliverance, Dead Island, Darksiders och Remnant. Vi kommer att lansera framstående spel och bygga upp en motor för IP-hantering och licensiering som expanderar dessa världar genom partnerskap och närliggande kategorier för att driva mer återkommande intäkter med högre marginaler. Vi har en flerårig pipeline av spännande nya spel och ser för närvarande att Fellowship Entertainment kommer att ha minst två större spellanseringar med full ekonomi per år från och med räkenskapsåret 2027/28, vilket driver tillväxt och lönsamhet. Embracer kommer att bli ett mer slimmat hem för beprövade entreprenörer, med stöd av en mer effektiv struktur, striktare kostnadskontroll och disciplinerad kapitalallokering. Detta kommer att kombineras med optionalitet från strukturella initiativ, inklusive fortsatt fokus på lönsamhet och M&A, för att driva aktieägarvärde. Vi är glada att kunna meddela att Müge Bouillon, utöver sin roll som Group CFO, idag utses till vice VD för Embracer Group. I denna utökade roll kommer hon att fokusera på att etablera en stärkt styrningsstruktur för Embracer. I båda bolagen är våra prioriteringar konsekvent leverans, kapitaleffektivitet och starkare omvandling av resultat till kassaflöde. ICKE-KASSAFLÖDESPÅVERKANDE NEDSKRIVNINGAR Detta kvartal medförde en rad nedskrivningar om totalt 7,2 miljarder SEK, varav 6,0 miljarder SEK avsåg goodwill och andra M&A-relaterade immateriella tillgångar som en del av den årliga nedskrivningsprövningen. Vi har även gjort en nedskrivning om 1,2 miljarder SEK hänförlig till framför allt ett större, ännu ej annonserat, pågående spelutvecklingsprojekt. Denna nedskrivning definieras som en jämförelsestörande post, eftersom den avser projekt där studion eller teamet har avvecklats. Vår framtid kommer att präglas av ett skarpare fokus på de IP:n, projekt och studios där vi har högst övertygelse. Det gångna året har krävt svåra beslut när vi tar rätt steg för att göra Embracer Group mer fokuserat och motståndskraftigt inför kommande år. För tydlighetens skull är samtliga nedskrivningar inte kassaflödespåverkande. Vår soliditet vid årets slut kvarstår på en stabil nivå, 73 %, eller 19,5 miljarder SEK i totalt eget kapital efter nedskrivningarna. Vid utgången av Q4 i räkenskapsåret 2025/26 hade vi en nettokassaposition om 3,8 miljarder SEK. Vi står fast vid vårt åtagande att distribuera överskottskassa till aktieägarna. Inför avknoppningen kommer vi fortsatt att utvärdera kassabehoven för båda bolagen. I slutändan kommer respektive bolagsstyrelse att besluta om kapitalåterföring till aktieägarna. RÄTT VÄG FRAMÅT Sammanfattningsvis har vi nu den tydliga riktning som vi har arbetat mot. Ett angreppssätt för att skapa långsiktigt värde för våra fans, våra verksamheter och IP:n, våra medarbetare och våra aktieägare. Vårt fokus nu är konsekvent leverans. Jag ser mycket fram emot att fortsätta på den spännande väg vi har slagit in på. Tack för ert stöd. Phil Rogers VD