Affärsvärlden: Köpläge och 34 procents uppsida – efter försvarsförvärven
Affärsvärlden ger köpråd för kontraktstillverkaren Note och ser en potential på 34 procent på ett par års sikt. Två brittiska förvärv har gett bolaget en tydlig fot i försvarsindustrin, men fabriksflyttar och materialbrist tynger just nu.
Aktien värderas lägre än på länge
I en analys konstaterar Affärsvärlden att Note-aktien inte har värderats så lågt på länge. Tidningens huvudscenario ger en uppsida på 34 procent på ett par års sikt.
"Sammantaget landar vi i ett köpråd", skriver Affärsvärlden.
Om man räknar från fredagens stängningskurs på 152,80 kronor motsvarar 34 procent en kurs på runt 205 kronor.
Ungefär så högt nådde aktien i maj. På måndagseftermiddagen stiger Note 3,3 procent till 157,90 kronor men är ändå ned drygt 13 procent sedan årsskiftet.
Två köp tog Note in i försvaret
Hösten 2025 köpte Note den brittiska kontraktstillverkaren Kasdon för upp till 430 miljoner kronor. Enligt bolaget gav affären tillgång till försvarssektorn.
I mars i år kom ett större steg: brittiska STI, som Note beskriver som Storbritanniens ledande elektroniktillverkare för försvarsindustrin. Köpeskillingen var 72,5 miljoner pund.
STI väntas omsätta runt 750 miljoner kronor i år.
Rekordförsäljning men pressad marginal
I tredje kvartalet sålde Note för 1 057 miljoner kronor, 27 procent mer än ett år tidigare. Den organiska tillväxten, alltså rensat för valuta och förvärv, stannade däremot på 2 procent.
Rörelseresultatet steg från 74 till 91 miljoner kronor. Rörelsemarginalen sjönk samtidigt från 9,0 till 8,6 procent.
Som förklaring anger Notes kvartalsrapport brist på vissa material och produktionsstörningar när två verksamheter flyttade fabrik.
Bolaget har dessutom byggt lager för att säkra leveranserna. Det fick det justerade kassaflödet från rörelsen att krympa från 121 till 11 miljoner kronor.
Orderboken bär argumentet
Affärsvärlden räknar med god vinsttillväxt de kommande åren. Tidningen tror att den organiska tillväxten tar fart med en växande orderbok och lättare jämförelsetal.
Notes orderbok för första halvåret 2027 är ungefär 20 procent större än vid samma tid i fjol, med förvärven inräknade.
Även utsikterna inför nästa år har stärkts.
- Johannes Lind-Widestam, VD på Note
Tre risker på kort sikt
Affärsvärlden pekar på tre risker. Den första är fabriksflyttarna, den andra komponentbristen och den tredje den högre skuldsättningen efter förvärven.
Nästa besked kommer den 26 januari, när Note redovisar det fjärde kvartalet. Då syns om flyttarna är avklarade och om orderboken börjar märkas i den organiska tillväxten.
Mattias Malmqvist
Laddar kommentarer…