Analys: Varning för bubbla som sprider sig från USA till Europa

Kryptomarknaden har lockat tusentals svenska investerare till bitcoin-treasury-bolag, men dessa bolagsvärderingar kan snart visa sig vara övervärderade. Det skriver Dagens Industri i en analys. Med stigande spekulationer ökar risken för en bubbla där investerare kan förlora pengar, särskilt om aktierna handlas långt över substansvärdet.

• Bitcoin-treasury-bolag investerar främst i bitcoin utan kassaflöde.
• Aktierna handlas ofta till en hög premie över substansvärdet.
• Risken för en bubbla är stor när marknaden inte längre betalar premie.

Enligt Dagens Industri har den senaste trenden med bitcoin-treasury-bolag lockat svenska småsparare att investera i USA. Dessa bolag, vars huvudfokus är att köpa och hålla bitcoin, liknar investmentbolag men saknar operativ verksamhet och kassaflöde. Trots detta handlas deras aktier ofta till en betydande premie jämfört med deras verkliga substansvärde.

Bitcoin-treasury-bolagens affärsmodell

Modellen bygger på att bitcoinpriset ökar, vilket höjer bolagens substansvärde. Flera bolag har även belånat sina portföljer, vilket ger extra hävstång. När aktiekurserna överstiger substansvärdet, genomförs nyemissioner för att köpa fler bitcoin. Detta kan gynna befintliga aktieägare men innebära en nackdel för nya, som betalar mer än vad innehavet egentligen är värt.

Att lära av historien är inte alltid enkelt. Aktiemarknaden verkar dock ha synnerligen svårt för detta och drabbas återkommande av stora spekulationsbubblor där aktierna rusar men värderingarna består av luft snarare än förväntningar om framtida vinster och kassaflöden.

Dagens Industri

Strategin blev populär efter att det amerikanska bolaget Strategy, tidigare Microstrategy, ändrade sin strategi och investerade kraftigt i bitcoin. Detta ledde till en ökad aktiekurs, trots att bitcoinpriset inte alltid rörde sig. Nu sprider sig trenden till Europa och Sverige.

Risker och framtidsutsikter

Risken för en bubbla är stor eftersom premien på aktierna grundar sig mer på spekulation än på verkligt värde. Om bitcoinpriset faller eller om investerare slutar betala överpris, kan aktiekurserna sjunka mot substansvärdet. Detta skulle försvåra bolagens möjligheter att genomföra nyemissioner och skapa värde.

Investerare kan då stå inför stora förluster, särskilt om deras aktier är belånade. Det kan därför vara klokt att överväga att sälja innehav innan bubblan spricker och riskerna realiseras.